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上海壹券：IPO 接近尾声 流动性将持续好转（20150316）

核心内容

本报告分析了2015年3月16日货币市场流动性状况及未来走势，指出随着IPO高峰结束，资金逐步解冻，货币市场流动性将逐步改善。报告涵盖了货币市场各主要品种的利率变化、市场交易情况及影响因素，并对未来GC001利率走势进行了预测。

主要观点

• 上周五货币市场整体以下行为主，部分品种出现波动。
• 交易所市场资金迅速回落，IPO冻结资金逐步解冻，流动性有所好转。
• 预计今日GC001利率将继续回落，全天走势平稳向下，收盘价将低于上周五。
• 货币市场流动性紧张程度上升，主要由于股票市场繁荣导致资金流向资本市场，而非央行紧缩。
• 2月金融数据强劲，政策放松预期增强，央行维持稳健货币政策，资金面整体平稳。

一、上周五货币市场流动性概览

1. 同业拆放

• 隔夜Shibor利率 $3.436%$，较上一交易日下降2.84BP。
• 7天Shibor利率 $4.738%$，较上一交易日下降1.31BP。
• 14天Shibor利率 $4.773%$，较上一交易日下降2.59BP。
• 1个月Shibor利率 $5.052%$，较上一交易日上升0.09BP。

2. 同业拆借

• 隔夜拆借利率 $3.5345%$，较上一交易日上升2BP。
• 7天拆借利率 $5.1758%$，较上一交易日上升16.26BP。
• 14天拆借利率 $4.8874%$，较上一交易日上升1.63BP。
• 21天拆借利率 $5.2%$，较上一交易日上升35BP。

3. 同业回购

• 隔夜回购利率 $3.4208%$，较上一交易日下降3.42BP。
• 7天回购利率 $4.7206%$，较上一交易日下降4.72BP。
• 14天回购利率 $4.7858%$，较上一交易日上升3.75BP。
• 21天回购利率 $5.5456%$，较上一交易日上升8.5BP。

4. 上证回购

• GC001收盘价 $2.98%$，较上一交易日下降1338.4BP。
• GC007收盘价 $3.1%$，较上一交易日下降350BP。
• 加权平均价 $5.288%$，较上一交易日下降92.3BP。

5. 回购定盘利率

• 上证回购定盘利率FRGC001 $6.224%$，较上一交易日下降306.5BP。
• FRGC007 $4.921%$，较上一交易日下降163.9BP。
• 银行间回购定盘利率FR001 $3.5%$，较上一交易日下降2BP。
• FR007 $4.8%$，较上一交易日下降5BP。
• FR014 $4.77%$，较上一交易日下降48BP。

二、货币市场变动原因分析

1. 公开市场

• 上周五无逆回购到期。
• 今日无逆回购到期。

2. 国库定存

• 上周五无国库定存到期，本旬将有600亿的3月期国库定存到期。
• 下旬无国库定存到期。

3. IPO和资本市场变化

• 上周五仅有一只新股申购，冻结资金开始逐日解冻。
• 本周将有10只新股的冻结资金解冻，流动性将逐步改善。
• 24家企业计划IPO，总筹资金额为211.08亿元，冻结资金超过两万亿。

4. 现券市场交易

• 现券收益率明显上行，幅度多在5个基点以上。
• 2月金融数据强劲，引发对利率债供给的忧虑，市场预期再趋谨慎。
• 场内交易量较上一交易日小降26.81亿元，为2327.55亿元。

5. 一级市场

• 上周五一级市场有7只债券缴款，金额47.2亿元；有12只债券到期，金额126.35亿元。
• 今日一级市场将有19只债券缴款，金额691.5亿元；有20只债券到期，金额784.9亿元。
• 今日一级市场将释放流动性93.4亿元。

6. 其它因素

• 无其他显著因素影响市场。

三、今日货币市场展望

1. 货币市场流动性判断

• 货币市场流动性紧张程度上升，主要由于股票市场资金流入。
• 7天SHIBOR与隔夜利率互换(OIS)利差由0.4上涨至1.50，资金紧张程度上升3倍。
• 央行维持稳健货币政策，资金面整体平稳。

2. 货币市场利率预测

• 预计今日GC001利率将继续回落，全天走势平稳向下，收盘价将低于上周五。

关键信息

• IPO高峰结束：本周将有10只新股解冻资金，流动性逐步改善。
• 资金面变化：上周五资金供给较充裕，宽松渐显。
• 市场利率走势：GC001利率预期回落，其他品种涨跌互现。
• 央行政策导向：维持稳健货币政策，资金面整体平稳。
• 经济数据：2月金融数据强劲，但经济运行状态不佳，政策仍需进一步发力。

投资评级体系

• 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
• 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）。
• 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。

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