20231201-浦银国际证券-2024年宏观经济展望_中美经济周期错位进入下半场_63页_2mb

报告总结：2024年宏观经济展望

浦银国际证券的2024年宏观经济研究报告分析了中美两国经济走势，核心观点是全球经济分化加剧，中美经济周期错位进入下半场。中国经济在政策刺激下温和复苏，目标实现5%，而美国面临温和衰退风险，通胀逐步回落。以下是关键内容：

中国方面：

• 经济复苏与政策：防疫放松后经济短暂可期，但复苏可持续性依赖政策支持。财政政策主导，赤字率上调至35%-38%，专项债额度增至4万亿元；货币政策配合，预计2024年上半年有2次25个基点降准，降息空间较小。房地产政策持续加码，目标在明年年中企稳，销售和投资仍为负增长，但拖累作用减轻。
• 增长率与通胀：预计2024年GDP增速4.7%，两年复合49%；通胀温和回升，名义GDP增速加快17个百分点至6%。经济结构更平衡，投资改善，消费保持韧性，进出口拖累收窄。
• 风险因素：房地产未企稳、地方债务风险、制造业去库存等潜在问题。

美国方面：

• 经济前景：经通胀韧性支持加息周期结束后期软着陆，但预计2024年二季度进入温和衰退，GDP增速从24%减半至1.2%。劳动力市场和核心通胀下行缓慢，政策转向降息。
• 货币政策：美联储可能于2024年7月起降息100个基点，但财政刺激受限。国债收益率缓慢下行，美元指数跌幅小于收益率。
• 风险因素：经济硬着陆、金融危机、通胀持久。

整体风险包括中美关系恶化、政策成效不及预期、全球需求疲软等。展望2024年，中国经济复苏均衡，人民币可能小幅升值；美国经济放缓，需警惕衰退深度。关键事件包括中央经济工作会议、中央三中全会等政策导向。

• 美国经济软着陆概率70%，但衰退风险持续。
• 中国市场优先级高，但地缘政治不确定性增加。