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上海赣券信用债市场周报总结（2013年6月13日）

核心内容概述

本报告分析了2013年6月3日至6月9日期间中国信用债市场的运行情况，重点关注银行间和交易所市场短期融资券、中期票据及企业债的表现，并对下周市场走势进行了预判。

主要观点

1. 资金面紧张加剧，流动性全面告急

• 资金面紧张原因：财税缴款减少、存款准备金补缴、逆回购重启落空、外汇占款预期回落。
• 资金利率倒挂：R001日均加权平均利率最高飙升至9.81%，显著高于R007（7.84%）及其他长端利率。
• 交易所市场资金紧张：GC001加权平均利率最高触及23.76%，周五回落至11.27%。

2. 银行间市场表现

• 短期融资券：发行规模继续萎缩，成交量连续第五周下滑。1年期超AAA短融收益率上行25BP至4.16%。
• 信用利差扩大：从86BP扩大至100BP，反映市场风险偏好下降。
• 中期票据：发行规模减少，成交量下降。3年期AAA级中票收益率上行10BP至4.93%，5年期AAA级中票收益率上行4BP至4.61%。
• 企业债：发行节奏放缓，成交量小幅下滑。1年期企业债收益率上行约30BP，中长端收益率小幅上行。

3. 交易所市场表现

• 资金面紧张：跨节备付需求增加，资金价格大幅上行。
• 企业债成交量企稳：微幅增加，公司债、可转债、可分离债成交量继续下滑。
• 债券评级变动：部分债券评级下调，如11柳化债、12海翔债由AA下调至AA-；部分债券评级上调，如12鞍城投、09复地债等由AA上调至AA+。

关键信息汇总

银行间市场回顾

交易所市场回顾

本周信用产品走势预判

市场环境

• 经济数据：5月出口增长1%，进口下降0.3%，通胀温和，信贷放缓，整体经济弱复苏。
• 利率曲线趋势：预计利率曲线继续平坦化，长端收益率支撑，短期内可能小幅下行；短端收益率将小幅上行，但幅度收窄。

市场展望

• 流动性预期：节假日效应结束，资金需求回落，但供给仍偏紧。
• 收益率趋势：
  • 长端收益率：预计小幅下行。
  • 短端收益率：继续小幅上行，但幅度收窄。
  • 期限利差：继续收窄，利率曲线平坦化。

新券投资价值分析

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免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
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总结

本周信用债市场整体受到资金面紧张的冲击，流动性持续收缩，导致货币市场利率倒挂，短融、中票、企业债收益率均出现上行。市场对长端收益率形成支撑，预计短期内保持小幅下行趋势；短端收益率虽上行，但幅度将有所收窄。交易所市场成交量低位企稳，部分债券评级调整，需关注相关风险。