20131108-宏源证券-信用债日报_成交大幅回升_曲线平坦化_22页_822kb

信用债市场日报总结（2013年11月8日）

核心内容概览

• 市场表现：今日信用债市场成交活跃，总成交额达411亿元，YTM整体上行2-5bp。短融、中票、产业债、城投债及公司债均呈现不同程度的成交量上升和收益率上行趋势。
• 收益率变化：主要券种的到期收益率（YTM）普遍上行，其中短融YTM上行5bp，中票YTM上行5bp，公司债YTM上行居多，城投债YTM上行为主。
• 信用利差：信用利差整体上行，部分券种信用利差变化较小，但多数券种仍处于历史较高水平。
• 政策与行业动态：国家统计局公布10月CPI、PPI、工业增加值等数据，显示经济增速放缓，通货膨胀压力有所上升。同时，证监会允许商业银行发行债券补充资本，对债市影响深远。

主要观点

宏观与政策

1. CPI上涨：10月CPI同比上涨3.2%，创8月新高，食品价格涨幅较大，显示通胀压力上升。
2. 工业增加值增长：规模以上工业增加值同比增长10.3%，环比增长0.86%，显示工业生产保持较高增速。
3. PPI下降：10月PPI同比下降1.5%，显示工业品价格持续走低。
4. 社会消费品零售总额：同比上涨13.3%，显示消费市场持续回暖。
5. 固定资产投资：前10月固定资产投资同比增长20.1%，显示固定资产投资持续增长。
6. 外贸出口：10月出口同比增长5.6%，显示外贸形势有所改善。

债市新闻

1. 安源煤业发债计划泡汤：因子公司安全事故，放弃12亿元发债计划。
2. 商业银行可发行债券补充资本：证监会联合银监会发布指导意见，允许商业银行发行债券补充资本。
3. 地方债中标利率创新高：深圳5年及7年期地方债中标利率创年内自发债新高。
4. 国开行债信展期：银监会批复国开行债信展期两年，风险权重为0。
5. 豫光金铅列入评级观察名单：新世纪将其主体及债项信用等级列入观察名单，显示信用风险上升。

行业新闻

1. 造船业产能利用率低：前三季度产能利用率仅50%-55%，预计2015年将削减30%。
2. 房企销售增长但利润下降：前10月销售额突破4989亿元，但净利润率下降至9.1%。
3. 美国对中国钢材发起双反调查：中国产品被认定倾销幅度最高，影响出口。
4. 节能环保产业政策支持：工信部从五个方面推动节能环保产业发展。
5. 阶梯水价全面推行：发改委将在全国推行阶梯水价，提高节水能力。

发债人新闻

1. 湘鄂情与南江B战略合作：南江B控股股东举牌，双方签署长期战略合作协议。
2. 力帆股份增持重庆银行股份：增持5.17%股份，显示对城商行的信心。
3. 川投能源与通威集团合作：组建新公司，推动煤发电项目。
4. 北大荒被证监会调查：地租收入被截流，显示公司治理问题。
5. 新都化工拟购磷矿探矿权：公司拟受让雷波凯瑞100%股权，显示磷资源争夺。

关键信息

市场概况

• 信用债成交：今日信用债成交411亿元，成交量继续上升，YTM整体上行2-5bp。
• 短融成交：49亿元，AAA级成交量回落，低等级上升，YTM上行5bp。
• 中票成交：180亿元，3-5年期AA级带动成交量继续增加，YTM上行5bp。
• 产业债成交：214亿元，中票交易量继续回升，银行间企业债中长端成交量增加，7年期YTM上行3bp。
• 城投债成交：197亿元，银行间企业债交易量继续上升，YTM上行为主。
• 公司债成交：8.2亿元，短端成交量上升，YTM上行居多。

各券种收益率变化

• 短融：AAA级YTM为5.45%，AA+为5.77%，AA为6.03%，AA-为6.60%，整体上行5bp。
• 中票：AAA级YTM为5.59%，AA+为5.97%，AA为6.32%，AA-为7.03%，整体上行5bp。
• 企业债：3年期AAA级YTM为5.56%，5年期AAA级YTM为5.71%，7年期AAA级YTM为5.80%，10年期AAA级YTM为6.27%，整体上行5bp。
• 城投债：3年期AAA级YTM为5.82%，5年期AAA级YTM为6.00%，7年期AAA级YTM为6.09%，10年期AAA级YTM为6.27%，整体上行5bp。

信用利差水平

• 短融：AAA级信用利差为143bp，AA+为175bp，AA为201bp，AA-为258bp，整体上行。
• 中票：AAA级信用利差为138bp，AA+为176bp，AA为211bp，AA-为282bp，整体上行。
• 企业债：3年期AAA级信用利差为136bp，AA+为187bp，AA为222bp，AA-为283bp。
• 城投债：3年期AAA级信用利差为161bp，AA+为205bp，AA为239bp，AA-为341bp。

市场趋势与影响

• 成交回升：市场整体成交回升，显示投资者信心有所恢复。
• 收益率上行：市场整体收益率上行，主要受通胀压力和经济增速放缓影响。
• 信用利差扩大：信用利差扩大，显示市场对低等级债券的风险偏好上升。
• 政策支持：证监会允许商业银行发行债券补充资本，对债市有积极影响。
• 行业调整：部分行业如造船业面临产能过剩，需加速调整。

总结

2013年11月8日，信用债市场整体表现活跃，成交量继续上升，YTM普遍上行。宏观数据显示，CPI上涨，工业增加值增长，但PPI下降，显示经济增速放缓。政策方面，证监会允许商业银行发行债券补充资本，对债市有积极影响。行业方面，部分行业如造船业面临产能过剩，需加速调整。发债人动态显示，部分企业因安全或治理问题放弃发债计划。市场趋势显示，收益率上行，信用利差扩大，显示市场对低等级债券的风险偏好上升。整体来看，信用债市场在政策支持和行业调整的背景下，呈现一定的波动性。