2016年2月6日大类资产研究总结
核心内容
政策利率与通胀
- 中国央行：上调逆回购发行利率10个基点，同时上调常备借贷便利贷款利率，预示2014年以来的货币宽松政策可能结束。
- 美联储：维持联邦基金利率在0.5%-0.75%不变，表示今年将逐步加息，但未暗示下一次加息时间。
- 英国央行：维持利率在0.25%不变，但对通胀超出目标表示担忧，称汇率波动可能带来更大影响。
- 日本央行：维持政策利率-0.1%不变，同时维持10年期国债收益率目标在0%附近，表示将温和扩张货币政策。
- 其他经济体：土耳其央行上调隔夜贷款利率75个基点，加拿大、澳大利亚、新西兰等维持利率不变或微调。
资金流动
- 股票市场：春节期间美股资金净流入，中国股市资金流出趋势有所缓解。
- 全球基金：股票和债券市场资金流入增加，而大宗商品市场资金流出。
- 新兴市场：资金流出趋势未改，但部分资源出口国货币升值明显。
大类资产走势
- 股票：全球股市整体上行，美国三大股指创历史新高，但随后因政策影响出现大幅回调。
- 债券：全球国债继续上行，美债因避险需求受追捧。
- 大宗商品：表现不佳，受美元走弱影响，金价上涨，但能源价格波动不大。
- 房地产：美国成屋销售数据创金融危机后新高，REITs收益表现分化，部分市场如香港表现强劲。
主要观点
- 美元走势：特朗普政府政策打破强势美元预期，美元指数在2017年1月大跌2.6%，创1987年以来最差表现。
- 股票市场：受财政刺激政策推动，美国股市表现强劲，但随后因移民政策引发回调。
- 债券市场：美债因避险需求上涨，日本央行通过无限量购债维持收益率目标。
- 房地产市场：美国房地产市场活跃，成屋销售数据强劲，但REITs收益分化，部分市场表现疲软。
- 风险指标：新兴市场主权CDS下行，显示风险偏好上升；VIX指数维持低位，市场波动风险较低。
关键信息
央行利率与政策
| 国家/地区 |
当前利率 |
三个月内变动 |
未来三个月预期 |
下一利率决议时间 |
当前通胀水平 |
三个月内通胀走势 |
| 美国 |
0.75% |
0.25% |
0.75% |
2017/3/16 |
1.70% |
↗ |
| 欧元区 |
0.00% |
0.00% |
0.00% |
2017/3/9 |
1.80% |
↗ |
| 英国 |
0.25% |
0.00% |
0.25% |
2017/3/16 |
1.60% |
↗ |
| 日本 |
0.10% |
0.00% |
0.00% |
-- |
-0.30% |
↗ |
| 俄罗斯 |
10.00% |
0.00% |
9.75% |
2017/3/24 |
5.40% |
↘ |
| 巴西 |
13.00% |
-1.25% |
12.35% |
2017/2/22 |
6.29% |
↓ |
| 墨西哥 |
5.75% |
1.00% |
6.15% |
2017/2/10 |
3.36% |
↗ |
大类资产表现
| 资产类别 |
春节期间变动 |
年初至今变动 |
| 股票 |
1.45% |
3.46% |
| 债券 |
0.92% |
1.21% |
| 大宗商品 |
-0.47% |
0.54% |
| 房地产 |
-0.04% |
0.26% |
外汇市场表现
- 美元：春节两周下跌0.87%，年初至今下跌2.29%。
- 新兴市场货币：巴西、俄罗斯、墨西哥等货币升值，人民币小幅升值。
- 发达市场货币：欧元、日元、加元等小幅波动。
股票市场表现
| 市场 |
春节期间变动 |
年初至今变动 |
| 美国 |
1.15% |
2.62% |
| 欧洲（德国、法国、英国） |
0.18%、-0.52%、-0.14% |
1.48%、-0.76%、0.64% |
| 新兴市场（俄罗斯、巴西、墨西哥、韩国、中国） |
3.09%、0.67%、1.93%、0.37%、0.55% |
-0.27%、7.85%、3.47%、2.40%、1.18% |
大宗商品表现
| 商品 |
春节期间变动 |
年初至今变动 |
| 美国WTI |
1.15% |
0.20% |
| 布伦特原油 |
2.38% |
-0.02% |
| 黄金 |
0.82% |
6.34% |
| 白银 |
2.47% |
9.95% |
| 玉米 |
-1.22% |
3.76% |
| 小麦 |
0.47% |
-12.16% |
| 铁矿石 |
0.61% |
-0.30% |
| 铝 |
-0.57% |
8.36% |
| 铜 |
0.42% |
4.27% |
房地产市场表现
| 市场 |
春节期间变动 |
年初至今变动 |
| 美国 |
-0.43% |
未提供 |
| 英国 |
-0.47% |
未提供 |
| 日本 |
0.26% |
未提供 |
| 加拿大 |
0.65% |
未提供 |
| 新加坡 |
1.39% |
未提供 |
| 香港 |
1.93% |
未提供 |
风险观测
- 主权CDS：新兴市场CDS下行，显示风险偏好上升，中国、俄罗斯、墨西哥、巴西等主权CDS下降明显。
- 市场波动风险：VIX指数维持低位，显示市场波动较小，投资者情绪较为稳定。
结论
整体来看，2016年2月6日的大类资产研究报告指出，全球金融市场在春节假期期间表现出明显的分化趋势。美国股市受财政刺激政策推动表现强劲，但随后出现回调；美元指数因特朗普政策而走弱，导致部分新兴市场货币升值。股票和债券市场资金流入增加，而大宗商品表现疲软。日本央行通过无限量购债维持收益率目标，中国央行则可能结束货币宽松政策。房地产市场表现分化，美国成屋销售数据强劲，但REITs收益波动较大。风险指标显示，新兴市场主权CDS下行，市场波动风险较低。
