20141228-中国银河-策略周报_估值重构延续_分化震荡加剧_15页_1mb

报告摘要

本报告分析了当前股市的估值重构趋势、资金面改善情况、融资融券余额变化、同业存款政策调整及市场情绪与策略配置。整体上，市场呈现分化震荡特征，蓝筹板块表现强势，而中小盘板块则承压明显。同时，资金面开始改善，流动性预期提升，为市场提供了支撑。

估值重构延续，分化震荡加剧
- 上周上证综指和沪深300分别上涨1.6%和1.9%，而深证综指、中小板和创业板分别下跌1.8%、1.8%和3.8%。
- 大盘在金融板块带动下延续估值重构，对中小盘形成“踩踏”效应。
- 估值重构行情呈现宽幅震荡，一周振幅达8.2%。
- 当前市场关注点集中在二线蓝筹和低估值板块。
资金面改善
- 银行间流动性在12月中旬后显著缓解，叠加巨量打新资金回流，支撑上证综指重回3100点以上。
- 公开市场暂停操作，无资金净投放，但银行间利率已开始回落。
- 流动性改善有助于市场情绪修复。
融资融券余额下降
- 融资融券余额出现两月来首次下降，权重股下跌对市场情绪造成较大冲击。
- 建议警惕融资余额占流通市值比例过高的标的，防范交易风险。
同业存款纳入各项存款
- 央行将部分同业存款纳入各项存款范围，暂定保证金率为零。
- 新规有助于增强银行信贷扩张能力，但不会显著增加银行资金成本。
- 短期防止金融体系失血过速，长期有助于市场流动性持续改善。
- 尽管未降准，但贷存比约束下的可放贷规模提升仍起到“宽松”作用。

市场表现
- 上证综指：周涨幅1.6%，最高触及3189.87，最低跌破3000点。
- 沪深300：周涨幅1.9%。
- 深证综指、中小板、创业板：分别下跌1.8%、1.8%、3.8%。
行业表现
- 银行、建筑、公用事业领涨，周涨幅分别为7.2%、6%、4.4%。
- 计算机、电子、国防军工领跌，跌幅分别为-7.2%、-5.4%、-4.7%。
交易量
- 除周一外，A股成交量回归至6000亿左右，市场情绪逐步理性。
策略建议
- 投资主线围绕“估值重构”与“十三五规划”。
- 建议关注低估值板块，如银行、建筑、家电、汽车。
- “十三五”规划热点包括：土改、自贸区、一带一路、京津冀、长江经济带、高铁、环保、休闲产业、新三板。

分析师：孙建波博士，首席策略分析师
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