化工行业研究报告：基建带动下，化工行业有望受益_35页_2mb

化工行业受益于基建带动的分析总结

核心内容

本报告分析了2020年化工行业在新老基建共同推动下的发展机会，重点围绕传统基建与新基建对化工材料需求的影响，提出了多个化工产品受益于政策支持和市场回暖的预期。同时，报告也对相关行业风险进行了提示。

主要观点

• 新老基建并重：我国将加快传统基建和新基建项目，化工行业作为重要的配套产业，有望从中受益。
• 传统基建带动化工品需求：地产相关的PVC、纯碱、钛白粉、MDI等化工品在基建带动下需求回升，行业库存有望去化。
• 新基建推动化工新材料发展：5G、电子特气等新材料需求增长，LCP和电子特气成为重点受益领域。
• 行业集中度提升：随着环保政策和产能优化，传统化工行业集中度逐步提高，龙头企业发展优势明显。
• 市场表现：节后化工板块指数表现优于大盘，部分重点公司如雅克科技、新和成涨幅显著。

关键信息

一、传统基建与新基建共同助力化工行业发展

• 传统基建：包括铁路、公路、机场、港口、水利等，对化工行业提供稳定需求。
• 新基建：包括5G、特高压、新能源汽车、人工智能等，推动化工新材料需求增长。
• 化工行业关联领域：化工新材料覆盖5G、电子特气等多个新兴领域，具备增长潜力。

二、传统基建：地产相关中游化工品有望受益

1. PVC

• 供给端：产能增速放缓，开工率稳步提升。
• 需求端：与房地产高度关联，表观消费量稳步提升。
• 行业集中度：行业集中度低，新增产能以乙烯法为主。
• 建议关注：中泰化学、新疆天业、三友化工。

2. 纯碱

• 供给端：产能集中退出，新增产能以龙头企业和旧产能置换为主。
• 需求端：平板玻璃产销提高，支撑纯碱表观消费量回升。
• 行业集中度：CR4为30%，行业集中度逐步提高。
• 建议关注：山东海化、三友化工。

3. 钛白粉

• 供给端：未来新增产能有限，行业呈现寡头垄断格局。
• 需求端：表观消费量回升，主要用于涂料、塑胶、造纸等领域。
• 行业集中度：CR4高达45%，国内主要集中在山东、河南、四川等地。
• 建议关注：龙蟒佰利。

4. MDI

• 供给端：全球呈寡头垄断格局，中国MDI产能增速领先。
• 需求端：下游需求多样化，主要应用于建筑、汽车、家电等领域。
• 价格走势：价格已处于历史底部，需求恢复有望提升价格中枢。
• 建议关注：万华化学。

三、新基建：LCP与电子特气发展迅速

1. LCP材料

• 应用领域：主要用于5G通信的天线和连接器。
• 市场前景：全球LCP市场规模增长，中国为最大需求国。
• 建议关注：金发科技。

2. 电子特气

• 主要产品：包括六氟化硫、四氟化碳、三氟化氮等。
• 应用领域：广泛应用于半导体制造、电力设备等行业。
• 市场现状：国内电子特气需求增长，依赖进口比例较高。
• 建议关注：雅克科技。

风险提示

• 基建投资低于预期：可能影响化工品需求增长。
• 原材料价格大幅波动：原油、煤炭、矿石等资源品价格波动将影响化工品盈利能力。
• 下游材料需求国产化低预期：若国产化需求不足，可能限制行业增长。
• 国内政策推动进度低预期：新材料行业发展依赖政策支持，政策进度影响需求放量。

关键数据与趋势

• PVC：开工率回升至78.85%，2020年新增产能171万吨/年，其中乙烯法占比77%。
• 纯碱：2019年产能达3247万吨，CR4为30%，2019年表观消费量增长8.3%。
• 钛白粉：2019年表观消费量增长16%，CR4为45%，未来新增产能以氯化法为主。
• MDI：2020年国内新增产能仅万华化学80万吨/年技改项目，价格有望回归至历史中枢。
• LCP：2019年全球需求约7万吨，中国为主要消费国，预计2021年手机用LCP市场达4.5亿美元。
• 电子特气：六氟化硫、四氟化碳、三氟化氮等需求增长，国内供应能力有限，依赖进口。

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结论

在新老基建共同推动下，化工行业将迎来新的发展机遇，尤其是地产相关的PVC、纯碱、钛白粉、MDI等传统化工品以及LCP、电子特气等新材料。建议投资者关注具备技术和产能优势的龙头企业，如中泰化学、新疆天业、三友化工、万华化学、龙蟒佰利、金发科技、雅克科技等。同时，需关注原材料价格波动、下游需求国产化及政策支持力度等风险因素。