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中国、马来西亚、新加坡与泰国行业简报总结

核心内容

中国汽车行业

• 5月销售增长放缓：中国乘用车（PV）5月同比增长3.6%，较4月的10.9%明显放缓，主要由于消费者推迟购买以期待7月关税削减带来的价格下降。
• SUV增长放缓：SUV批发和零售销售增长分别从4月的13.3%和9.5%降至7.4%和3.9%。尽管SUV批发销售仍保持增长，但零售增长显著放缓，为近年来首次出现个位数增长。
• 新能源汽车表现强劲：5月新能源汽车批发销量同比增长140%，零售销量同比增长39.4%，其中插电式混合动力车（PHEV）增长最快，达248%。
• 中国品牌与豪华车表现突出：中国品牌和本地豪华车零售销售同比增长9.5%和10.8%，高于行业平均。吉利（Geely）零售销售同比增长59%，成为首选。
• 合资品牌库存积压：合资品牌库存增加，库存销售比从1.53个月升至1.6个月，而中国品牌和豪华车库存销售比则下降至1.5个月和1.6-1.7个月。
• 行业展望：鉴于市场放缓和竞争加剧，维持行业为市场权重。推荐吉利（Geely），并建议卖出长城汽车（GWM）和比亚迪（BYD）。

马来西亚种植业

• 库存高于预期：5月棕榈油库存为217万吨，高于市场预期的209万-213万吨，主要由于出口疲软和产量强劲。
• 产量放缓：5月棕榈油产量同比减少7.8%，主要受斋月假期影响。预计6月产量将持平，7-10月进入旺季。
• 出口疲软：5月出口为129万吨，同比减少14.3%，印度和欧盟进口下降是主因。
• 生物柴油出口增长：5月生物柴油出口同比增长15%，预计未来几个月将持续增长。
• 价格展望：预计2018年棕榈油价格在RM2,350-2,500/吨之间，未来可能因产量增加而略有下降。

新加坡电信行业

• 竞争加剧：尽管TPG尚未正式推出移动服务，但市场竞争已加剧。TPG承诺为老年人提供免费服务。

泰国电信行业

• 等待更清晰的前景：当前市场对泰国电信行业前景尚不明确，但推荐DTAC作为首选。

主要观点

中国汽车行业

• 市场动态：5月销售增长放缓，消费者预期价格下降导致购买延迟。
• 细分表现：
  • SUV：批发增长放缓，零售增长显著下降。
  • 新能源车：增长强劲，尤其PHEV。
  • 中国品牌：表现优于合资品牌和豪华车。
• 投资建议：
  • 推荐：吉利（Geely）、北汽（BAIC）、广汽（GAC）。
  • 卖出：长城汽车（GWM）、比亚迪（BYD）。
• 估值分析：吉利等推荐公司估值较低，有较大增长潜力。

马来西亚种植业

• 行业动态：库存高于预期，出口疲软，但生物柴油需求上升。
• 价格展望：棕榈油价格预计在RM2,350-2,500/吨之间，未来可能因产量增加而略有下降。
• 投资建议：
  • 推荐：金隆资源（Kim Loong Resources）、沙巴油棕（Sarawak Oil Palm）。
  • 卖出：森那美种植（Sime Darby Plantation）、IOI集团。
• 估值分析：行业估值较低，但需等待更强的催化剂。

关键信息

中国汽车行业

• 行业权重：维持市场权重。
• 主要数据：
  • 5月乘用车批发销量：189.8万辆，同比增长8.8%。
  • 5月乘用车零售销量：183.8万辆，同比增长3.6%。
  • 5月SUV批发销量：76.8万辆，同比增长7.4%。
  • 5月SUV零售销量：74万辆，同比增长3.9%。
  • 5月新能源汽车批发销量：9.2万辆，同比增长140%。
  • 5月新能源汽车零售销量：3.6万辆，同比增长39.4%。

马来西亚种植业

• 主要数据：
  • 5月棕榈油产量：153万吨，同比下降7.8%。
  • 5月棕榈油库存：217万吨，同比下降0.5%。
  • 5月棕榈油出口：129万吨，同比下降14.3%。
  • 5月生物柴油出口：36,822吨，同比增长15%。
  • 5月CPO价格：RM2,396/吨，同比下降14.5%。

电信行业

• 新加坡：TPG即将推出移动服务，竞争加剧。
• 泰国：DTAC为首选，但市场前景尚不明确。

投资建议

中国汽车行业

• 推荐公司：吉利（Geely）、北汽（BAIC）、广汽（GAC）。
• 卖出公司：长城汽车（GWM）、比亚迪（BYD）。

马来西亚种植业

• 推荐公司：金隆资源（Kim Loong Resources）、沙巴油棕（Sarawak Oil Palm）。
• 卖出公司：森那美种植（Sime Darby Plantation）、IOI集团。

风险与催化剂

中国汽车行业

• 风险：价格战可能导致利润率下降。
• 催化剂：关税削减、新能源车政策支持。

马来西亚种植业

• 风险：印尼可能撤销生物柴油配额。
• 催化剂：生物柴油需求上升、库存下降、CPO价格反弹。

估值与财务指标

中国汽车行业

• PE：吉利为17.6倍，北汽为6.9倍，广汽为11倍。
• P/B：吉利为4.0倍，北汽为1.1倍，广汽为1.0倍。
• ROE：吉利为35.3%，北汽为17.6%，广汽为18.7%。

马来西亚种植业

• PE：金隆资源为12.8倍，沙巴油棕为11.6倍。
• P/B：金隆资源为2.0倍，沙巴油棕为7.5倍。
• ROE：金隆资源为16.3%，沙巴油棕为12.0%。

其他信息

• 分析师：Ken Lee、Johnny Yum。
• 数据来源：Bloomberg、UOB Kay Hian。
• 公司代码：Geely（175 HK）、BAIC（1958 HK）、GAC（2238 HK）、GWM（2333 HK）、BYD（1211 HK）。
• 区域报告：发布于2018年6月12日。

总结：中国汽车行业5月销售增长放缓，新能源车表现强劲，中国品牌和豪华车增长优于行业平均，建议买入吉利、北汽、广汽，卖出长城汽车和比亚迪。马来西亚种植业库存高于预期，出口疲软，但生物柴油需求上升，建议买入金隆资源和沙巴油棕，卖出森那美种植和IOI集团。新加坡电信行业竞争加剧，泰国电信行业尚待进一步信息。