20160913-大华继显-REGIONAL_MORNING_NOTES_17页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
该文档是一份房地产及汽车行业相关的行业研究报告，涵盖中国、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态、公司更新、估值分析及投资建议。报告主要关注房地产销售趋势、价格变化、政策动向、公司业绩表现及未来展望。
主要观点
中国房地产市场
- 销售情况：8月中国房地产销售同比增长17%，部分城市如上海、北京等表现强劲。但整体市场在“黄金”销售季开始时表现平平，预计在中秋节后将出现销售增长。
- 价格趋势：房价在100个城市继续上涨，尤其是二级和卫星城市，这可能引发政府政策收紧。
- 库存情况：样本城市库存水平同比下降0.2%，较2015年末下降8.4%。
- 政策动向：中央政府重申差异化政策，部分城市如武汉、沈阳加强了对房地产市场的监控。
- 估值与建议：房地产板块整体估值为7.7倍2017年市盈率，较RNAV折价39.4%。推荐关注具有稳定收益和增长潜力的公司，如Ciputra Property、KWG等。
其他地区房地产市场
- 马来西亚：Bumi Armada (BAB) 被列为买入，目标价为RM0.92。需注意交付新项目以避免进一步罚款。
- 新加坡：Triyards Holdings (ETL) 被列为买入，目标价为S$0.44。预计第四季度收益较低，但近期销售折扣过度，可能带来升级机会。
- 泰国：预售情况不佳，同比下降8%。
关键信息
房地产市场关键指标
| 指数 | 上一收盘 | 1日变动 | 1周变动 | 1月变动 | 年初至今变动 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 18325.1 | 1.3 | (0.9) | (1.4) | 5.2 |
| S&P 500 | 2159.0 | 1.5 | (1.0) | (1.1) | 5.6 |
| FTSE 100 | 6700.9 | (1.1) | (2.6) | (3.1) | 7.3 |
| AS30 | 5319.1 | (2.2) | (3.7) | (5.5) | (0.5) |
| CSI 300 | 3262.6 | (1.7) | (1.7) | (1.0) | (12.6) |
| FSSTI | 2873.3 | (0.7) | 2.5 | 0.2 | (0.3) |
| HSI | 23290.6 | (3.4) | (1.5) | 2.3 | 6.3 |
| KLCI | 1686.4 | (0.3) | 0.9 | 0.1 | (0.4) |
| BDI | 804 | 0.0 | 11.0 | 19.8 | 68.2 |
| CPO (RM/ml) | 2876 | 0.1 | 3.5 | 14.5 | 30.7 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 48 | 0.6 | 1.4 | 2.9 | 29.6 |
推荐买入公司
- Air China (753 HK)：目标价HK$8.40，潜在涨幅48.1%
- Ping An Insurance (2318 HK)：目标价HK$47.00，潜在涨幅13.1%
- Ciputra Property (CTRP J)：目标价HK$960.00，潜在涨幅62.7%
- Indosat (ISAT J)：目标价HK$9,500.00，潜在涨幅82.7%
- Genting Bhd (GENT MK)：目标价HK$9.75，潜在涨幅22.8%
- City Dev (CIT SP)：目标价HK$10.36，潜在涨幅13.6%
- OCBC (OCBC SP)：目标价HK$10.30，潜在涨幅16.9%
- Bangkok Dusit (BDMS TB)：目标价HK$30.00，潜在涨幅37.6%
- Siam Cement (SCC TB)：目标价HK$630.00，潜在涨幅22.1%
推荐卖出公司
- Hartalega (HART MK)：目标价HK$3.10，潜在跌幅32.3%
公司更新
- Brilliance Auto (1114 HK)：8月销售同比增长17%，主要得益于新X1车型和价格调整。但预计9月至12月销售增长不可持续，因产品老化和竞争加剧。目标价为HK$8.20，当前股价为HK$9.01，潜在跌幅9%。
公司关键财务数据
| 指标 | 2015 | 2016F | 2017F | 2018F |
|---|---|---|---|---|
| 净利润 (Rmbm) | 3,495 | 3,230 | 3,709 | 4,346 |
| EPS (fen) | 69.5 | 64.3 | 73.8 | 86.5 |
| PE (x) | 10.5 | 12.2 | 10.6 | 9.1 |
| P/B (x) | 1.1 | 1.9 | 1.6 | 1.4 |
| RNAV/Share (HK$) | 9.56 | 38.71 | 22.60 | 28.65 |
| 当前折价 (%) | 74.7 | 42.8 | 46.9 | 61.5 |
重要政策与市场事件
- 房地产政策：中央政府重申差异化政策，部分城市如武汉加强市场监控，沈阳出台支持政策鼓励毕业生购房。
- 企业活动：多个企业举办路演活动，如中国资源气体、Ann Joo Resources、HC国际等，时间从9月12日至11月15日。
估值与推荐
- 行业估值：房地产板块整体估值为7.7倍2017年市盈率，较RNAV折价39.4%。
- 投资建议：维持买入、持有、卖出建议，重点关注盈利稳定和增长潜力的公司。
分析师信息
- 分析师：David Yang
- 联系方式：+8621 5404 7225 ext 801, davidyang@uobkayhian.com
- 其他分析师：Ken Lee, Sophie Yu
重要数据与图表
- 房地产销售趋势：显示2016年1月至8月销售增长情况。
- 股价变动：显示52周高低价及近期股价变动。
- 土地价格排名：列出2016年8月土地价格最高的10个地块及溢价情况。
- 盈利与现金流：显示公司盈利和现金流情况，用于评估其财务健康状况。
总结
该报告提供了中国及东南亚房地产和汽车行业的详细分析，涵盖销售、价格、政策、公司表现及估值等多个方面。建议投资者关注具有稳定增长和合理估值的公司，同时警惕市场风险和政策变化的影响。
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