电气设备行业TESLA自制电池分析报告之二：创新空前，难度空前-20200301-兴业证券-49页_3mb

特斯拉自制电池分析报告总结

核心内容

特斯拉在2019年通过收购Maxwell和Hibar，开始推进自产电池计划，旨在摆脱对松下圆柱形电池的依赖，实现电池技术的自主化。Maxwell以其在超级电容器和干电极技术方面的积累成为特斯拉电池研发的重要依托，而Hibar则提供关键的设备支持，为特斯拉实现电池技术的商业化奠定基础。

主要观点

• 自产电池的由来：特斯拉自产电池的初衷是降低度电成本，提升产品竞争力和核心技术掌握度。
• 四大创新技术：特斯拉正在推进四项创新技术，包括干电极技术、新型电极材料（无钴高镍正极和预锂化负极）、固态电池以及锂电池与超级电容器的系统集成。
• 技术难点与挑战：尽管这四项技术具有显著优势，但它们在产业化过程中均面临较大挑战，如干电极技术对设备的耐温、耐摩擦性要求高，无钴高镍正极材料结构稳定性差，预锂化技术存在生产安全性问题，固态电池成本高且短期内难以商业化。
• 应用路径：特斯拉自产电池技术将首先应用于高端车型（如Model X、Roadster），而走量车型（如Model 3、Model Y）仍依赖外部供应商。未来，Maxwell的创新技术有望在方形电池上应用，进一步提升特斯拉电池性能。
• 战略意义：收购Hibar不仅为特斯拉提供了电池制造设备，也帮助其打通从技术研究到量产的路径，成为实现自产电池的关键环节。

关键信息

• 干电极技术：可降低成本10-20%，提升能量密度至300Wh/kg以上，延长电池寿命。但对设备要求高，目前尚未成熟商业化。
• 无钴高镍正极：有助于降低电池成本，但需提升材料结构稳定性，以确保循环性能和安全性。
• 预锂化负极：可提升首圈充放电效率，但存在工艺安全性问题，需研发密闭混浆设备。
• 固态电池：具有高能量密度和安全性优势，但目前成本较高，短期内难以实现商业化。
• 超级电容器+电池集成：提升快充性能和电池寿命，但存在电池容量平衡、过压损坏和空间利用率低等问题。

投资建议

1. 干电极技术：有利于方形、软包电池的高镍迭代，推荐关注宁德时代、科达利、璞泰来、恩捷股份。
2. 新型正极材料：对新型锂盐及添加剂需求增加，推荐新宙邦，建议关注天赐材料。
3. 预锂化技术：提升负极性能，推荐天齐锂业、赣锋锂业。
4. 超级电容器技术：有助于快充普及，推荐新宙邦，建议关注特锐德。

风险提示

• 电动车需求增速不及预期。
• 中游产业链新技术迭代不及预期。
• 产业链大幅降价。

产品与技术

Maxwell产品应用

• Maxwell的超级电容器广泛应用于汽车、交通运输、可再生能源、工业设备、消费电子等领域。
• 其主要产品包括标准系列、XP系列、DuraBlue®、Pseudocapacitors等，具备良好的温度特性和循环寿命。

Maxwell技术优势

• Maxwell具备多项电池相关专利，其干电极技术、DuraBlue™技术等在电池领域具有重要应用潜力。
• 与Jeff Dahn团队合作，推进无钴高镍正极材料和预锂化负极技术的研发。

Hibar设备支持

• Hibar是加拿大领先的电池制造设备供应商，提供包括注液机、真空浸泡设备、正极点胶和密封放置设备等。
• Hibar的设备为特斯拉实现干电极、预锂化和固态电池等技术提供必要的技术支持。

技术对比与难点

总结

特斯拉通过收购Maxwell和Hibar，推进自产电池战略，旨在降低度电成本并提升产品壁垒。四大创新技术虽具有显著优势，但均面临产业化和商业化挑战。未来，特斯拉自产电池技术将首先应用于高端车型，而走量车型仍依赖外部供应商。随着技术成熟和产业链完善，特斯拉有望在电池领域占据更大市场份额，推动其在电动车市场的竞争力。