医药生物行业2017年年报和2018年1季报点评：行业增速提升，把握产业升级-20180506-长城证券-18页

医药生物行业2017年年报和2018年1季报点评总结

核心内容

2017年及2018年1季度，中国医药制造业收入和利润总额增速持续提升，分别达到12.5%和17.8%，1季度增速进一步提升至16.1%和22.50%。医药板块整体表现亮眼，申万医药生物指数累计上涨8.32%，排名行业第二，其中医疗服务行业涨幅最高，达18.01%。板块估值基本位于2013年以来的中位水平，医疗服务、医疗器械和生物制品板块估值相对较高。

主要观点

• 行业增长显著：医药制造业收入和利润总额增速持续提升，主要得益于流感爆发、医保目录受益品种放量、原料药涨价等因素。
• 政策利好明显：2018年以来，国家医保局等机构改革实施，一致性评价持续推进，进口药关税降低，药店分级分类管理等政策落地，推动行业创新和产业升级。
• 创新提质趋势：政策鼓励创新药研发，提高审评审批速度，提升医药行业整体质量与效率，优质仿制药和创新药企业将获得更大市场份额。
• 医药分离进程加快：“互联网+医疗健康”政策推动分级诊疗、处方外流及医保一站式结算，利好连锁药店和互联网医疗企业。

关键信息

行业表现

• 2017年医药制造业收入：11,861.30亿元，同比增长15.80%
• 2017年医药制造业利润总额：1,028.70亿元，同比增长19.09%
• 2018年1季度医药制造业收入：3,323.22亿元，同比增长22.08%
• 2018年1季度医药制造业利润总额：290.74亿元，同比增长30.46%

政策动向

• 机构改革：国家医保局成立，推动医保、医药、医疗三医协同，提升监管效率。
• 审评审批提速：CFDA出台多项政策，如临床试验申请改为到期默认制，数据保护期与补偿期延长，鼓励创新研发。
• 药店分级管理：广东率先实行药店分级分类，提升行业准入门槛，推动连锁化发展。
• 一致性评价：国务院发布相关政策，促进仿制药质量和疗效提升，加速进口替代。
• 互联网+医疗健康：推动分级诊疗、处方外流和医保一站式结算，提高医疗服务可及性。
• 抗癌药降价：通过零关税、增值税减免、医保准入谈判等措施，推动抗癌药降价与放量。

投资建议

• 推荐主线：创新药、一致性评价和连锁药房。
• 重点公司推荐：
  • 创新药：康弘药业（002773）、安科生物（300009）、天士力（600535）
  • CRO、CMO：泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）
  • 一致性评价和高端仿制药：京新药业（002020）、翰宇药业（300199）、海普瑞（002399）
  • 连锁药店：大参林（603233）、益丰药房（603939）

风险提示

• 医改政策风险：政策变化可能对行业产生重大影响。
• 市场估值风险：板块估值可能随市场环境变化而波动。

数据与图表

• 图1-4：展示2013-2018年医药制造业主营收入、利润总额及板块收入、归母净利润变动情况。
• 图5-6：展示上市医药公司2017年和2018年1季度业绩增速分布。
• 图7-13：展示医药板块及子板块的涨跌幅和估值情况。
• 表1-6：列出2017年和2018年1季度归母净利润增速超过50%的上市公司，以及医药板块涨幅和跌幅前五名公司。
• 表7-8：展示2018年以来医药领域相关文件及重点公司推荐。

总结

医药生物行业在政策支持和市场表现双重驱动下，呈现持续增长态势。随着医药改革的深入推进，创新药、一致性评价及连锁药房成为主要受益领域。投资者应重点关注相关龙头企业及具备研发实力的公司，同时需警惕政策和市场带来的潜在风险。