20180506-长城证券-医药生物行业2017年年报和2018年1季报点评_行业增速提升_把握产业升级_18页_1mb

报告摘要

医药生物行业2017年年报及2018年1季报点评总结

核心内容

2018年医药行业整体表现强劲，收入和利润总额增速持续提升。2017年医药制造业收入增速达12.5%，利润总额增速为17.8%。2018年1季度，行业收入和利润总额增速分别达到16.1%和22.50%。医药板块整体表现优于大盘，申万医药生物指数累计上涨8.32%，排名行业第二，其中医疗服务行业涨幅最高，达18.01%。

主要观点

行业增速提升：医药制造业在2017年和2018年1季度均实现收入和利润的快速增长，行业景气度持续提升。
政策推动改革：国家医保局等机构改革实施，一致性评价持续推进，进口药关税降低，药店分级分类等政策落地，加速行业变革。
创新提质趋势明显：药品审评审批流程优化，鼓励创新药研发，数据保护和专利补偿机制提升研发动力。
连锁药店受益：广东率先实施药店分级分类管理，提升连锁药店的竞争力，推动医药分离。
抗癌药利好：通过税收减免、政府集中采购和医保谈判准入，抗癌药市场有望实现以价换量，提升市场份额。

关键信息

行业表现：
- 2017年医药板块收入11,861.30亿元，同比增长15.80%；归母净利润1,028.70亿元，同比增长19.09%。
- 2018年1季度医药板块收入3,323.22亿元，同比增长22.08%；归母净利润290.74亿元，同比增长30.46%。
市场表现：
- 医药板块涨幅居前，申万医药生物指数累计上涨8.32%，优于上证综指、中小板指和创业板指。
- 医疗服务行业涨幅最大，达18.01%，其次为生物制品和医疗器械行业，分别为12.53%和10.22%。
估值情况：
- 医药生物板块市盈率（历史TTM-整体法）为35.61X，市净率4.34X，处于2013年以来的中位水平。
- 估值相对较高的板块为医疗服务（81X）、医疗器械（56X）、生物制品（47X），中药和医药商业板块估值相对较低（29X和26X）。
政策动向：
- 国务院机构改革，组建国家医疗保障局，推动医保统一管理。
- CFDA出台多项文件，加快药品审评审批流程，提升创新药研发速度。
- 广东率先实施药店分级分类管理，提高行业准入门槛，加速行业整合。
- 一致性评价持续推进，优质仿制药和创新药将受益，进口替代加速。
投资建议：
- 建议关注受益于政策的主线：创新药、一致性评价和连锁药房。
- 推荐标的包括：康弘药业（002773）、安科生物（300009）、天士力（600535）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）、京新药业（002020）、翰宇药业（300199）、海普瑞（002399）、大参林（603233）、益丰药房（603939）等。

风险提示

医改政策风险：政策变动可能影响行业格局。
市场估值风险：板块估值可能因市场情绪波动而变化。

研究员承诺

本报告由赵浩然、彭学龄等分析师撰写，基于独立、客观的研究，不因本报告内容而获得任何形式的报酬。

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投资评级说明

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。