20210925-光大证券-可转债周报_转债市场估值压缩_后续仍以结构性行情为主_6页_654kb

可转债市场周报总结（2021年9月22日至9月24日）

核心内容概述

本周（2021年9月22日至9月24日），可转债市场整体呈现结构性行情，中证转债指数小幅上涨0.20%，高于中证全指的-0.34%。市场估值水平有所压缩，但整体仍处于较高水平，转股溢价率为21.74%，高于历史中性水平。

主要观点

• 市场行情分化明显：不同评级、规模和转股价值的可转债表现差异较大。高评级券涨幅高于中评级和低评级券，中规模券涨幅显著高于大规模和小规模券。超高平价券和低平价券表现优于中平价券。
• 行业表现差异显著：涨幅排名靠前的可转债主要集中在公用事业、电子、化工、计算机和轻工制造等行业；涨幅靠后的则主要集中在化工、电气设备、有色金属和建筑材料等行业。
• 估值水平较高：截至9月24日，转债价格均值为120.81元，高于历史中位数，且转股溢价率处于较高水平，表明市场对可转债的估值仍偏高。
• 结构性行情延续：由于权益市场仍在调整，投资者对不同板块的认知存在分歧，转债市场后续预计仍将维持结构性行情。
• 配置建议：建议关注转股溢价率适中的消费、医药和电子行业相关转债；新能源、半导体和光伏行业出现调整，但竞争格局和供需较好的细分赛道仍可逢低布局；同时，可关注“专精特新”企业发行的转债。

关键信息

市场行情数据

• 中证转债指数：本周上涨0.20%，高于中证全指的-0.34%。
• 分类涨跌幅：
  • 超高平价券：涨跌幅均值0.68%
  • 高评级券：涨跌幅均值0.92%
  • 中规模券：涨跌幅均值1.20%
  • 小规模券：涨跌幅均值-0.07%

估值水平

• 转债价格均值：120.81元，分位值为93.83%，高于2018年至今的历史中位数。
• 转股溢价率：21.74%，分位值为75.30%，处于较高水平。
• 中平价券转股溢价率：20.56%，高于2018年以来中平价转债的中位数（13.48%）。

涨幅排名前15的转债

行业分类与表现

• 涨幅前3行业：公用事业（7只）、电子（5只）、化工（3只）
• 涨幅后3行业：化工（10只）、电气设备（4只）、有色金属（3只）

风险提示

• 关注A股市场走势对可转债市场的影响。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 执业证书编号：
  • 张旭：S0930516010001
  • 危玮肖：S0930519070001
  • 李枢川：S0930521040004
• 联系人：
  • 方钰涵：010-56513071
  • 毛振强：010-56513030

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