20221107-信达证券-可转债周度跟踪_市场反弹转债估值被动压缩_后续仍可继续提升转债仓位_10页

可转债市场周度跟踪总结

核心内容概述

2022年11月7日发布的可转债市场周度跟踪报告指出，尽管市场出现反弹，但可转债指数表现弱于主要指数及对应正股。同时，转债估值因权益市场反弹而被动压缩，但整体仍处于历史较高分位数水平。报告建议投资者在当前时点可继续适当提高转债仓位，关注特定行业和个券机会。

主要观点

• 市场反弹与转债表现
  上周中证转债指数上涨2.32%，涨幅弱于万得全A指数（6.75%）及主要正股指数（如沪深300、上证综指等）。
  转债成交量大幅反弹，但高溢价转债成交额占比下降，低平价转债成交占比依然较低。

• 权益市场风格与板块表现
  上周各类风格指数全线上涨，高市盈率/市净率、高价股、消费/成长/周期风格表现突出，而低市净率、低价股、稳定/金融风格涨幅较小。
  可选消费、材料、信息技术行业转债领涨，日常消费、能源、金融行业转债涨幅较小。

• 转债估值变化
  转债整体估值因正股反弹而被动压缩，但仍在历史较高水平。
  余额加权平均转股溢价率降至48.87%，仍处于2017年以来的99.33%分位数。
  不同平价区间的转债溢价率均有下降，但低平价转债降幅最大。

• 个券表现
  上周涨幅前五的个券包括华森、华通、小康、久其、众信；跌幅后五的包括盘龙、太阳、明泰、永吉、胜蓝。
  主动提估值个券占比显著提升，达到18.60%，估值压缩个券占比为81.40%。

• 风险偏好提升
  国内政策持续发力、部分地区疫情防控政策纠偏，叠加外部环境改善信号（如德国总理访华），市场风险偏好显著提升，推动指数大幅回升。
  尽管短期情绪可能反复，但当前估值水平显示进一步大幅下行风险有限。

• 仓位建议
  转债估值系统性下降的条件尚不具备，建议投资者继续适当提高仓位，尤其关注具备成长性和复苏潜力的板块。

关键信息

板块机会

• 补短板：军工、半导体、信创、创新药
• 优势增强：新能源汽车、光伏、储能、汽车零部件、中医药
• 疫后复苏：交运、旅游、大消费

个券推荐

• 债性低波型组合（纯债替代策略）：紫银、重银、上银、浦发、青农、美锦、首华、盈峰、弘亚、建工
• 稳健均衡型组合（选券与性价比为主）：拓普、正裕、法兰、元力、宏川、美诺、拓尔、威唐、小熊、珀莱
• 高弹高波型组合（自上而下择时为主）：福能、天壕、斯莱、伯特、铂科、润建、天能、朗新、苏试、万顺

风险因素

• 新冠疫情反复
• 稳增长政策效果不达预期
• 经济修复不及预期

结论

当前可转债市场在权益市场反弹带动下，估值被动压缩，但仍处于历史较高水平。内外部积极因素推动市场风险偏好上升，转债估值系统性下降条件尚不成熟，建议投资者继续适当提高仓位。关注补短板、优势增强及疫后复苏板块，同时选择具备不同风险偏好的个券组合进行配置。