20240917-华泰期货-铝周报_社会库存进入去化周期_铝价偏强震荡_8页_747kb

策略摘要

铝：国内电解铝供应端持稳，需求逐步转好，库存进入去库周期，短期铝价或震荡整理，建议观望。氧化铝：现货价格持稳，开工略有下滑，电解铝生产稳定，关注企业复产及矿石供应，建议观望。

投资逻辑

铝方面：

• 沪铝价格偏强震荡，伦铝价格涨幅达56.2%至24730美元/吨。
• 现货升贴水扩大至-1062美元/吨，表明贴水幅度增加，市场看空情绪浓。
• 供应：国内电解铝企业生产稳定，贵州、四川暂无新增产能释放；海外马来西亚一大型铝企因火灾停产，月度减产约8300吨，年化影响10万吨。
• 需求：传统旺季到来，铝加工企业开工率普遍上升，出口量大幅增长。
• 库存：国内铝锭社会库存环比减少46万吨，进入去库周期；LME铝库存减少12.6万吨，贴水扩大。

氧化铝方面：

• 价格震荡为主，现货稳中有涨，库存持续累积。
• 全国氧化铝周度开工率小幅回升，但受电解铝复产缓慢影响，需求增长有限，预计将呈高位震荡。

供给与需求

• 铝供应：国内保持稳定，海外突发事件影响短期供给。
• 铝需求：传统旺季推动开工率增长，出口持续向好。
• 库存情况：铝社库去化开始，LME库存减少，贴水扩大。
• 氧化铝产能：复产进度缓慢，开工率小幅上升。

策略与风险

• 铝：中性策略，短期观望。
• 氧化铝：中性策略，关注复产进度与进口盈亏。
• 风险提示：矿石供应超预期增量；消费复苏不及预期。