> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球油运市场格局概况总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年全球油运市场的整体情况，指出行业正处于超级周期的中段，供需缺口持续存在，运价维持高位。核心驱动因素来自供给端的刚性约束与需求端的贸易格局重构。油运行业具有强周期性、重资产和高壁垒特征，其运价高度依赖供需变化。 ## 主要观点 - **行业周期性**：油运市场周期约15-20年，当前周期由供给端刚性收缩主导，区别于以往的需求驱动周期。 - **供给刚性**：新船建造周期为2-3年，拆解不可逆，运力调整滞后于需求变化，短期内难以释放。 - **贸易驱动**：原油产销区分离，贸易流向重构直接影响运距与运力消耗，是需求的核心变量。 - **政策与地缘敏感性**：环保新规、地缘冲突和制裁等因素对有效运力和航线布局产生直接影响。 ## 关键信息 ### 一、油运市场基本情况 - 全球约90%的原油跨区域流通通过海上运输完成。 - 油运市场以载重吨（DWT）衡量运力规模，以日租金（TCE）衡量价格水平，以吨海里衡量实际需求。 - 核心航线包括中东－远东（TD3C）、美湾－远东、西非－远东等。 - VLCC在TD3C航线上的运价是行业景气度的风向标。 ### 二、油运船型分布与结构特征 1. **船型分类**： - **ULCC**：载重吨≥44万DWT，用于极端长航线，受港口和航道限制，新建较少。 - **VLCC**：载重吨30-32万DWT，行业核心船型，占总运力约42%。 - **Suezmax**：载重吨15-20万DWT，占比约27.3%，服务于中长航线。 - **Aframax**：载重吨8-12万DWT，占比约23.8%，灵活度高，服务于近海和中小型港口。 - **Panamax**：载重吨6-8万DWT，适用于部分吃水和码头设施受限的港口。 - **Handysize / MR**：载重吨1-6万DWT，灵活运转，主要运输成品油。 - **General Purpose Tanker**：载重吨<1万DWT，适用于近海运输、岛屿供油等。 2. **船队规模与结构**： - 截至2026年4月，全球油运船共约1.86万艘，其中载重吨≥10,000的总数量约7,700艘。 - VLCC占船只总数的约12%，运力占比约42%。 - 阿芙拉型（Aframax）运力占比约23.8%，苏伊士型（Suezmax）约27.3%，其他船型约6.9%。 - 全球载重吨≥10,000的油轮平均船龄13.7年，老旧船占比超47.8%，21年以上超期服役船占比约18%。 ### 三、油运供需分析 1. **供应端刚性约束**： - 2026年前三个月新增85艘VLCC订单，但交付量极少（仅11艘）。 - 2026年VLCC在手订单163艘，占现有船队约18%，多为替换老旧船订单。 - 2026年VLCC物理拆解预计10-15艘，等效退出运力约20-25艘，有效运力净增长有限。 - 约150艘VLCC因制裁无法参与合规贸易，合规运力仅占总运力的83%。 2. **需求端重构**： - 2025年全球原油海运贸易量同比增长0.8%，但吨海里需求同比增长3.6%。 - 运距拉长是需求增长的主要原因，如俄罗斯原油东移、美洲原油出口放量等。 - 霍尔木兹海峡通行受阻导致船舶绕行，进一步推升运力需求。 ### 四、TD3C运费与油价的计算 - **TD3C定义**：中东→中国/日本/韩国航线VLCC即期期租等价运价，通常以Worldscale（WS）点数表示。 - **WS指数**：反映油轮即期市场运费水平，基准费率每年调整，以港口费、燃油费、运河费等成本为基础。 - **换算公式**： - 包干价 = 140% × 基率 × 270,000 吨 - 日租金 = 包干价 ÷ 40天 - 每桶运费 = 包干价 ÷ 总装载桶数（约200万桶） - **2026年TD3C运费**： - 包干价约为\$7,042,140 - 日租金约为\$17.6万 - 每桶运费约为\$3.52 - **注意事项**：TD3C运费在正常市场环境下具有参考价值，但在极端情况下（如霍尔木兹海峡通行受阻），需结合替代航线数据和实际成交情况综合判断。 ## 数据来源 - 数据来源：彭博、WIND、广发期货研究所 - 报告发布机构：广发期货研究所 - 联系信息：罗鸣（投资咨询资格编号：Z0023753），电话：020-88818032，邮箱：qhluom@gf.com.cn ## 免责声明 本报告信息来源于被广发期货认为可靠的已公开资料，但不保证其准确性及完整性。报告观点不代表广发期货或其附属机构的立场，仅反映研究人员当日的判断，可随时更改。报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此操作，风险自担。未经授权，任何人不得发布、复制或修改本报告内容。