> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价进入高位震荡区间总结 ## 核心内容 近期铜价进入高位震荡区间，主要受到供需矛盾和宏观环境的双重影响。在供应端，全球铜精矿短缺问题持续加剧，进口铜精矿现货加工费（TC）创历史新低，导致冶炼厂利润空间被压缩甚至亏损。在需求端，高铜价显著抑制了下游消费，铜材加工企业采购意愿减弱，开工率下滑。同时，国内社会库存出现小幅累库迹象，进一步限制价格上行空间。 宏观层面，美联储维持高利率政策，美元指数走强，对以美元计价的大宗商品形成压制。尽管国内政策保持稳健，地缘政治风险有所缓解，但整体市场风险偏好仍处于较低水平。 ## 主要观点 1. **行情回顾** - 上周沪铜期货主力合约呈现冲高回落走势。 - 周初受供应紧张预期和宏观情绪推动，铜价上涨。 - 周中铜价一度触及108,900元/吨的周内高点。 - 周末因美国通胀数据超预期和高价格抑制需求，铜价大幅回调。 2. **供需分析** - **供应端**：铜精矿供应持续紧张，TC指数跌至-102.84美元/干吨，冶炼厂面临亏损压力。 - **需求端**：下游企业以刚需采购为主，精铜杆等行业的开工率显著下滑，SMM数据显示，5月9日至5月15日当周开工率为52.43%，环比下降8.15个百分点。 - **库存变化**：国内电解铜库存小幅增加，显示市场对高价的担忧和采购谨慎。 3. **宏观环境** - **美国通胀**：4月CPI同比上升至3.8%，核心CPI同比达2.8%，能源和住房成本是主要推动因素。 - **美联储政策**：维持高利率不变，官员表态偏鹰派，强调通胀粘性，降息预期推迟。 - **美元走势**：美元指数走强，对大宗商品形成压制。 - **地缘政治**：中东局势未明显升级，市场风险偏好略有改善，但整体仍偏谨慎。 ## 关键信息 - **TC指数**：进口铜精矿现货加工费（TC）跌至-102.84美元/干吨，反映全球铜精矿短缺。 - **国内库存**：截至5月14日，全国主流地区电解铜库存为24.33万吨，较前一周微增700吨。 - **铜价走势**：沪铜期货主力合约预计将在10.2万-10.9万元/吨区间震荡运行。 - **期货价格对比**：从2024年至2026年，沪铜期货价格呈现波动上升趋势，LME铜价格则在2026年出现显著回落。 ## 后续关注点 - 下游对高价的接受程度 - 国内社会库存变化趋势 - 海外矿山供应是否出现新的扰动 - 美联储政策动向及美元走势 ## 数据来源 - 数据来源：同花顺iFinD - 报告发布机构：财达期货有限公司 - 研究员：张珩（从业资格号：F3084967，投资咨询号：Z0018883） ## 免责声明 本报告由财达期货有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。报告基于公开资料整理，不保证其准确性或完整性。任何机构或个人在使用本报告前，应自行核实信息并承担相应风险。财达期货有限公司保留对本报告的修改权和最终解释权。