20260518-财达期货-铜周报_铜价进入高位震荡区间_4页_524kb

报告摘要

铜价进入高位震荡区间总结

核心内容

近期铜价进入高位震荡区间，主要受到供需矛盾和宏观环境的双重影响。在供应端，全球铜精矿短缺问题持续加剧，进口铜精矿现货加工费（TC）创历史新低，导致冶炼厂利润空间被压缩甚至亏损。在需求端，高铜价显著抑制了下游消费，铜材加工企业采购意愿减弱，开工率下滑。同时，国内社会库存出现小幅累库迹象，进一步限制价格上行空间。

宏观层面，美联储维持高利率政策，美元指数走强，对以美元计价的大宗商品形成压制。尽管国内政策保持稳健，地缘政治风险有所缓解，但整体市场风险偏好仍处于较低水平。

主要观点

行情回顾
- 上周沪铜期货主力合约呈现冲高回落走势。
- 周初受供应紧张预期和宏观情绪推动，铜价上涨。
- 周中铜价一度触及108,900元/吨的周内高点。
- 周末因美国通胀数据超预期和高价格抑制需求，铜价大幅回调。
供需分析
- 供应端：铜精矿供应持续紧张，TC指数跌至-102.84美元/干吨，冶炼厂面临亏损压力。
- 需求端：下游企业以刚需采购为主，精铜杆等行业的开工率显著下滑，SMM数据显示，5月9日至5月15日当周开工率为52.43%，环比下降8.15个百分点。
- 库存变化：国内电解铜库存小幅增加，显示市场对高价的担忧和采购谨慎。
宏观环境
- 美国通胀：4月CPI同比上升至3.8%，核心CPI同比达2.8%，能源和住房成本是主要推动因素。
- 美联储政策：维持高利率不变，官员表态偏鹰派，强调通胀粘性，降息预期推迟。
- 美元走势：美元指数走强，对大宗商品形成压制。
- 地缘政治：中东局势未明显升级，市场风险偏好略有改善，但整体仍偏谨慎。