20250828-浙商证券-巨人网络-002558.SZ-巨人网络点评报告_超自然行动组_表现亮眼_产品矩阵潜力待释放_4页_634kb

巨人网络公司点评

报告要点

投资评级：维持“买入”。公司2025年上半年业绩稳健增长，营收及归母净利润均有提升。

产品亮点

• 《超自然行动组》表现突出：游戏上线后用户和流水增长迅速，稳居iOS游戏榜单前列。成功因素包括沉浸式恐怖体验、AI驱动NPC以及社交化玩法和UGC内容的高产出。
• 存量游戏表现稳定：《原始征途》月流水稳定在1亿元，《球球大作战》新用户增长持续。

财务数据分析

• 营收与利润：2025年上半年公司营收16.62亿元，同比增长16.47%，归母净利润7.77亿元，同比增长8.27%。
• 毛利率与费用率：毛利率保持高位（Q2为90.4%），销售费用因新游推广有所上升。

未来展望

• 《超自然行动组》有潜力成为长期爆款。
• 备受关注的游戏《五千年》和《口袋斗蛐蛐》已获版号，预计上线进度加快，丰富产品矩阵。

盈利预测

• 公司2025-2027年营收预计分别为47.2亿、60.5亿、64.7亿元，归母净利润分别为21.7亿、28.8亿、30.1亿元。
• 当前股价对应P/E分别为27、21、19倍。

风险提示

• 新游推广不及预期。
• 宏观经济起伏风险。

盈利预测、财务周期与估值指标请参阅详细报告。