20220123-广发期货-尿素周报_假期临近需求转淡但预期仍较好_节前尿素或高位震荡整理_43页_3mb

尿素周报总结

核心内容概述

本报告为2022年1月23日发布的尿素周报，主要分析了尿素市场在节前的走势、成本端变化、供需情况以及价差与利润状况。报告指出，尽管节前需求有所转淡，但整体市场情绪仍偏积极，尿素价格维持高位震荡态势，建议投资者在节前若出现回调可适度布局多单。

主要观点与策略

尿素观点

• 估值情况：尿素整体利润中高水平，与合成氨、甲醇价差走强至历史高位，盘面估值中高水平。
• 供应情况：1月底尿素日产预计达到15.5-16万吨，供应端开工较足。
• 需求情况：农业补库暂时停止，但节后农业、复合肥及夏管肥补库预期较强，供需两旺。
• 市场情绪：宏观层面降息提振商品情绪，原油上涨动能较强，可能整体提升化工品估值。
• 价差驱动：尿素-0.6*合成氨价差走高，或刺激联醇装置多产尿素，尿素估值走高。
• 出口情况：四季度尿素出口量或有明显下降，但中国可能通过非正常途径出口巴基斯坦约15万吨尿素。

策略建议

• 节前策略：尿素盘面若出现大幅回调，建议逢低适度布局多单。
• 节后预期：供需两旺，尿素价格有望高位震荡，建议关注农业补库和夏管肥需求。

关键信息与分析

供应端分析

• 当前产量：截止1月21日，尿素日产量约15.07万吨，环比增加0.63万吨。
• 产能变化：山东润银三期140万吨/年装置已提升负荷生产，瑞星日产增加3000吨；乌兰120万吨新产能投产时间不确定。
• 检修计划：三宁、赤天化等装置已重启，但部分企业如天野52万吨/年装置重启存在不确定性。

需求端分析

• 农业需求：苏皖冬腊肥、东北春耕肥需求放量，但节前农业补库可能转弱。
• 复合肥需求：复肥开工回落，山东复肥厂开工明显下滑，其他复肥厂亦有降负荷可能，但补库力度仍不足。
• 工业需求：三胺开工较高，对尿素需求尚可；板材需求一般，但部分企业有逢低补库意愿。
• 储备需求：夏管肥临时储备招标结果已公布，储备规模最高可达327万吨，尚未有储备货源入库。

库存情况

• 厂家库存：卓创资讯数据显示，近期尿素厂家库存为49.5万吨，环比下降8.5万吨，库存压力较小。

价差与利润分析

• 价差表现：尿素-0.6*合成氨价差走高，尿素相对氯铵、碳铵估值较高，相对硫铵估值低位。
• 利润情况：煤制、气制装置利润较好，气头装置利润尚可。

国际市场

• 国际市场价格：国际市场尿素价格因厂家甩货而暴跌，但需求出现企稳迹象。
• 出口政策：10月份海关总署将化肥出口列入强制法检，预计四季度出口量下降。
• 价格走势：国际尿素价格在12月底至1月初有所波动，部分港口价格明显下降。

风险因素

• 宏观政策变化
• 政策调控不确定性

基本面总结

• 供需平衡：节前供应增加，需求转淡，但厂家库存压力较小，预收天数尚可，短期大幅降价的基础不足。
• 节后预期：农业、复合肥及夏管肥需求补库预期较强，市场有望供需两旺。
• 价格走势：节前尿素价格高位震荡，建议关注回调机会，逢低布局多单。

市场数据与图表

• 尿素价格走势：上周尿素主力05合约短暂回调后再次走强，周内后期受能源价格上涨和宏观政策影响，价格继续创新高。
• 国际市场价格：国际尿素价格因厂家甩货而暴跌，但需求出现企稳迹象。
• 成本端分析：煤炭价格短期探涨但力度有限，天然气价格波动较大，欧洲天然气库存持续去化，美国天然气库存亦在去化。
• 产能与产量：1月份气头装置大部分已重启，但部分装置仍处于检修或停车状态。

产业链价格走势

• 相关商品价格：尿素价格与动力煤、天然气、合成氨、甲醇等商品价格相关，整体走势受能源价格和政策影响较大。

结论

综上所述，尿素市场在节前面临需求转淡和供应增加的双重压力，但厂家库存压力较小，预收表现尚可，短期内大幅降价的基础不足。节后农业、复合肥及夏管肥需求补库预期较强，市场有望迎来供需两旺，尿素价格有望高位震荡。建议投资者关注回调机会，逢低布局多单，同时留意政策变化和能源价格波动对尿素市场的影响。