20220220-广发期货-尿素周报_供需表现中性_盘面或区间震荡_43页_4mb

尿素周报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年2月18日尿素市场供需情况、价格走势及投资策略，整体判断为供需表现中性，盘面或将继续区间震荡。作者为刘超，联系方式为13570923812 / 020-88818058。

主要观点

• 估值水平：尿素盘面目前贴水现货120元/吨，整体估值中性。
• 利润情况：煤制尿素利润维持历史中高水平，部分厂家成本接近2300元/吨；气头尿素利润因天然气价格上涨有所压缩。
• 需求端：农业备肥需求及复合肥厂补库需求有望放量，工业板材需求开工提升后亦有补库需求，短期需求尚可。
• 供应端：上游日产处于高位，2月下旬至3月淡储货源将逐步释放，预计对价格冲击较小，整体供应充足。
• 价差分析：尿素-液氨价差维持高位，尿素-甲醇价差走低但仍处于中高水平。
• 宏观因素：国内宏观宽松预期和全球能源成本上涨可能对尿素价格产生干扰。

关键信息

供需分析

• 供应：

  • 截至2月17日，上周尿素平均日产为15.31万吨，环比减少0.37万吨，日产量处于历史高位。
  • 乌兰120万吨新产能投产日期尚不确定，合成氨已产出，尿素可能随后产出。
  • 南方地区2月下旬可能释放淡储货源，北方地区可能在3月释放，预计冲击效应不及去年同期。

• 需求：

  • 农业备肥需求仍较弱，复合肥厂补库需求增强，工业板材需求开工提升后也有补库需求。
  • 复合肥开工率环比提升，库存处于历史中低位，预计3-4月份需求表现尚可。
  • 三胺需求维持高位，对尿素有刚需，但板材需求尚未完全复工，短期影响有限。

• 库存：

  • 卓创资讯显示，尿素厂家库存为70.5万吨，环比增加5.2万吨，节后现货价格上涨抑制备货积极性，后续去库阻力增加。

价格走势

• 国内价格：

  • 尿素现货价格维持在2600元/吨附近，市场报价在2550-2700元/吨之间波动。
  • 2月10日之后，现货价格略有回调，但整体仍保持坚挺。

• 国际价格：

  • 国际尿素价格受海外需求压力影响，出现持续跌价，如FOB埃及、中东、美湾、巴西等地区价格均有下降。
  • 尿素出口受政策限制，目前处于关闭状态，但有非正常途径出口巴基斯坦的订单。

基差与价差

• 基差：尿素主力合约05基差贴水现货约124元/吨，盘面贴水现货120元/吨以上，显示盘面估值中性。
• 价差：尿素-液氨价差维持高位，尿素-甲醇价差走低但仍处于中高水平，尿素相对氯铵估值偏高，相对硫酸铵估值中高位。

投资策略

• 短期策略：尿素期货价格预计区间震荡，上方空间有限，建议轻仓逢高做空，或继续持有UR5-9反套头寸。
• 中线策略：UR5-9反套继续持有，关注逢高做空机会。
• 风险提示：政策调控不确定性、装置超预期检修或限产。

基本面总结

• 供需表现：中性偏空，短期需求尚可，但供应充足，淡储货源释放可能抑制价格波动。
• 价格趋势：国内现货价格保持坚挺，期货价格回调后企稳，整体震荡。
• 价差变化：尿素-液氨价差维持高位，尿素-甲醇价差走低但仍处于中高水平，显示尿素在产业链中估值偏高。
• 出口情况：出口订单几乎关闭，但有非正常途径出口巴基斯坦的订单，需关注政策变化。

行情回顾

• 期货走势：上周尿素主力05合约走势偏弱，受国内商品整体偏弱情绪影响，节后现货价格上涨抑制备货，导致盘面回调。
• 现货调整：现货价格调整幅度较小，期货价格下跌明显，基差走强。

图表信息

• 价格走势图：包含尿素期货价格走势、国内尿素价格、国际尿素价格走势等，显示价格波动情况。
• 基差图：尿素主力合约基差图显示盘面贴水现货，表明估值中性。
• 价差图：尿素与其他化工产品价差图显示尿素在产业链中相对估值偏高。

总结

综上所述，尿素市场在供需中性背景下，预计短期将继续高位震荡，中期存在下行压力。投资者可关注逢高做空机会，同时考虑持有UR5-9反套头寸。需注意政策调控及装置检修等风险因素。