20170903-国金证券-机械行业研究周报_行业上半年业绩改善_工程机械增速领先_22页_1mb

报告摘要

评级与观点：国金证券对机械行业维持“买入”评级，认为其长期竞争力高于行业均值。行业上半年整体业绩显著改善，营业收入和归母净利润分别增长21%和62%。重点关注工程机械、轨交装备、锂电自动化、3C自动化等细分行业。
市场表现：上周上证综指上涨1.07%，沪深300指数上涨0.92%，中信机械指数上涨1.66%，机械行业整体表现优于大盘。
行业数据：机械行业316家上市公司上半年营收4486亿元，同比增长23%，归母净利润244.7亿元，同比增长80%。整体毛利率为22.5%，同比下降0.71个百分点。主要受益子行业包括工程机械（+1461%）、煤化工（+126%）、锂电自动化（+110%）、智能物流（+107%）、3C自动化（+58%）。
投资组合：9月推荐组合包括春晖股份、康尼机电、杰克股份、弘亚数控、星云股份；8月推荐组合为三一重工、杰克股份、弘亚数控、康尼机电、星云股份，8月收益率分别为7.18%、3.10%、2.25%。

宏观经济与制造业扩张：上半年GDP增速回升至6.9%，制造业PMI连续13个月处于荣枯线以上，显示制造业加速扩张，为机械设备需求增长提供基础。
行业复苏：工程机械行业经历库存去化后，销量持续高增长，利润显著提升，主要上市公司上半年净利润同比增长1461%。公司认为三一重工、柳工是重点推荐标的。
轨交装备：尽管上半年因铁总动车组采购放慢导致收入下降5.29%，但中车与铁总签署500组标动采购协议，预计新一轮招标将加速落地，轨交装备行业可能迎来底部复苏。推荐康尼机电和春晖股份。
锂电自动化：受益新能源汽车和动力电池厂商扩产，上半年收入增长101%，净利润增长110%。推荐先导智能和星云股份。
3C自动化：受人力成本上升、面板产能转移、消费升级影响，上半年业绩保持高增长。推荐联得装备、精测电子、劲拓股份。
缝制机械：杰克股份作为行业龙头，上半年营收和净利润分别增长42.84%和43.27%，主要受益于行业景气提升和募投项目推进。公司未来增长点在裁床业务和海外并购。
板式家具机械：弘亚数控作为龙头，受益于定制家具市场增长和地产后周期带来的短期增量。预计未来将受益于定制家具市场持续扩张。

市场数据：
- 行业优化平均市盈率：79.69
- 市场优化平均市盈率：18.44
- 国金其它通用设备指数：5302.39
- 沪深300指数：3830.54
- 上证指数：3367.12
- 深证成指：10880.56
- 中小板综指：11603.86
风险提示：固定资产投资落地缓慢、下游原材料价格大幅上涨。
重点推荐股票：
- 春晖股份：化纤业务剥离完成，轨交业务成为主业，收入增长1.55%，毛利率38.7%，贡献利润1.34亿元。
- 康尼机电：轨道交通门系统龙头，市占率约50%，动车组招标预期向好。
- 杰克股份：缝制机械行业龙头，外销收入占比61.3%，毛利率34.37%，未来增长点在裁床业务。
- 弘亚数控：板式家具机械龙头，受益于定制家具市场增长，2017年预计收入增长35%。
- 星云股份：锂电检测设备龙头，上半年收入增长35.78%，净利润增长52.30%，预计2020年市场规模达69亿元。
行业趋势：
- 工程机械：销量持续高增长，三季度是重要节点。
- 轨交装备：预计2018年将迎来动车组招标高峰。
- 锂电自动化：受益新能源汽车和动力电池厂商扩产，行业增长迅速。
- 3C自动化：受多重因素影响，业绩保持高增长。
- 原材料价格：钢材、煤炭、原油价格指数均上升，影响毛利率。

短期：关注工程机械、煤机、机床等传统设备的估值修复。
中长期：重视高端装备细分成长行业的核心价值，如3C自动化、锂电自动化、轨交装备等。
重点关注：工程机械、轨交装备、锂电自动化、3C自动化等细分行业，以及相关龙头企业如柳工、三一重工、康尼机电、春晖股份、先导智能、星云股份、杰克股份、弘亚数控。

公司评级：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。
行业评级：
- 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
- 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%；
- 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。