深度报告-20220106-东吴证券-换电设备行业深度_换电模式迎高速发展_设备供应商优先受益_30页_2mb

换电设备行业深度总结

核心内容

换电模式作为新能源汽车发展的新型补能方式，正迎来高速发展。其优势在于降低用户购置成本、提高补给效率、具备储能性质、延长电池寿命、实现电池回收利用，并且能够为多方参与主体创造价值。随着政策支持、技术进步和市场需求增长，换电模式逐步从B端向C端渗透。

主要观点

• 换电模式优势：换电模式在购车成本、补能效率、电网负荷调节、电池回收利用等方面具备显著优势，尤其适用于运营类车型。
• 政策推动：国家政策逐步完善，推动换电模式发展，包括新能源汽车产业发展规划、换电安全标准等，为换电行业提供了良好的发展环境。
• 成本与效率：换电模式的初始购置成本较低，使用成本高于充电模式但低于燃油车，且补能效率高，能够显著缩短等待时间。
• 设备供应商受益：换电设备商因换电站建设需求增加而受益显著，尤其是机械臂等核心设备制造商。
• 标准化与推广：换电模式面临标准化程度低、主机厂配合意愿不高等问题，但随着宁德时代等龙头电池厂的加入，以及政策推动，这些问题正在逐步解决。

关键信息

换电模式发展现状

• 换电模式通过将亏电电池更换为充满电电池，实现快速补能，适用于运营车和重卡等高频率使用场景。
• 2022年被视为换电站放量元年，预计2025年新增换电站将超过16000座，对应新增设备投资额将超过600亿元。

换电站设备构成

• 换电站核心设备包括充放电设备、检测设备和自动化设备，其中机械臂是关键设备，其可靠性与精确性要求高。
• 乘用车换电站单位投资额约260万元，商用车换电站单位投资额约420万元。

设备供应商优势

• 瀚川智能：从汽车电子生产线提供商转型为换电设备商，具备换电识别精确性、传动稳定性、装配高速性等技术优势。
• 协鑫能科：清洁能源运营商，通过“电港模式”切入换电站运营服务，具备电力供给和储能协同优势。
• 山东威达：与蔚来深度合作，通过子公司斯沃普布局换电设备市场，已推出二代换电站。
• 科大智能：较早布局换电设备，与蔚来开展战略合作。
• 上海玖行：提供充换电设备和能源系统解决方案，重卡换电优势明显。
• 伯坦科技：创新“分箱换电”模式，积极推行车电分离。
• 英飞特：通过增资入股奥思伟尔布局换电设备，与伯坦科技等形成合作。

换电站盈利模式

• 换电站收入由换电量（电费+服务费）构成，盈利关键在于换电站服务次数和电动车行驶里程。
• 谷段充电比例越高，变动成本占比越低，盈利性越好。

换电模式与充电模式对比

• 购置成本：换电模式较低。
• 使用成本：换电模式高于充电模式但低于燃油车。
• 补能效率：换电模式效率高，接近加油模式。
• 电池寿命：换电模式通过慢充和检测延长电池寿命。
• 储能性质：换电站具备储能功能，有助于削峰补枯，缓解电网压力。

换电站建设与运营

• 换电站建设主要由蔚来、奥动新能源、伯坦科技等企业主导。
• 2025年换电站建设需求预计达到16000座，其中乘用车和商用车分别占4000座和12000座，对应设备投资额分别为100亿元和500亿元。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 换电车型推广不及预期。

行业趋势与展望

• 换电模式未来将逐步从B端向C端渗透。
• 随着换电站数量的增加，设备供应商将最先受益。
• 政府将继续主导换电标准的制定与实施，推动行业标准化发展。

产业链与参与主体

• 消费者：降低购车和使用成本，提高补能效率。
• 整车厂：推出换电车型，满足市场需求。
• 电池厂：集中管理电池，便于梯次利用和回收。
• 设备供应商：受益于换电站建设，成为行业增长的核心驱动力。
• 电网端：通过谷段充电降低用电成本，缓解电网压力。

图表概览

• 图1：换电模式发展阶段。
• 图2：储能系统削峰补枯作用。
• 图3：换电站盈利模式。
• 图4：电池梯次回收利用模式。
• 图5：换电模式产业链组成和分工。
• 图6：电池资产管理公司运营模式。
• 图7：换电站竞争格局。
• 图8：集装箱主体效果。
• 图9：电池取放系统。
• 图10：2025年新增换电站预测。

总结

换电模式在多重利好因素推动下，正迎来高速发展。设备供应商因换电站建设需求增加而受益，尤其是机械臂等核心设备制造商。尽管换电模式仍面临标准化程度低、前期投入大等挑战，但随着政策支持和市场需求增长，这些痛点正在逐步解决。未来，换电站数量将大幅增加，推动行业向规模化发展，设备商将成为主要受益者。