深度报告-20211124-中航证券-电动汽车换电_行业深度——换电模式确定性增强_关注领先布局企业_22页_1mb

电动汽车换电行业深度分析总结

核心内容概述

本报告分析了电动汽车换电模式的发展现状、市场空间及投资建议，重点指出换电模式在解决里程焦虑、降低购车成本、提升电池使用寿命、提高电网利用率等方面具有显著优势。随着政策支持和行业标准的出台，换电模式正迎来爆发式增长的机遇，同时面临宏观经济波动、政策变动及市场竞争等风险。

主要观点

换电模式定义与类型

• 换电模式是指通过集中型充电站对电池进行集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内进行电池更换服务。
• 换电模式可分为集中充电模式和充换电模式两种，其中充换电模式更为常见，具备电池更换、充电、物流、调配等功能。

换电模式的优势

1. 能源补给时间短：换电时间与加油时间相当，显著优于充电模式。
2. 购车成本低：通过车电分离，消费者可租赁电池，降低购车成本。
3. 延长电池寿命：统一集中充电和维护，有助于延长电池使用寿命。
4. 安全隐患排查及时：每次换电均会对电池及整车电气系统进行检测，提升安全性。
5. 缓解用电压力：换电站可在低谷时段充电，具有削峰填谷的作用。
6. 用地面积小：换电站占地更少，适合城市布局。

换电模式的劣势及改善空间

• 前期投入成本高：主要体现在电池储备及换电设备购置，但随着规模扩大，设备价格有望下降。
• 后期运营成本高：需要一定数量的工作人员，但无人值守模式可有效降低成本。
• 标准未统一：目前换电标准尚未统一，未来有望加速统一以提升行业效率。

关键信息

换电模式应用

• 乘用车换电模式：适用于短途代步车，具备成本及时间优势，同时有助于电池回收与利用。
• 商用车换电模式：重卡等营运车辆是换电模式的最佳适用场景之一，换电时间短、效率高，有助于降低运营成本。

政策支持

• 2020年4月，财政部等四部委联合发布新能源补贴新政，支持换电模式车辆。
• 2020年5月，换电站首次被写入《政府工作报告》。
• 2021年11月，GB/T40032-2021《电动汽车换电安全要求》国家标准正式实施，填补行业空白。

换电站建设现状

• 截至2021年10月，我国共计建成换电站1086座，同比增长超100%。
• 奥动、蔚来、杭州伯坦是目前主要的换电站运营商，其中奥动占比最大。

市场空间预测

• “十四五”期间新增换电站投资额合计达1276亿元，CAGR为175%。
• 换电站运营市场空间合计达1091亿元，CAGR为306.71%。
• 乘用车换电站和商用车换电站分别预计在2025年达到14026座和6011座。

投资建议

• 协鑫能科（002015.SZ）：领先的换电站运营商，未来规划超5000座换电站。
• 瀚川智能（688022.SH）：换电设备制造商与设备维护商，具备技术优势。
• 博众精工（688097.SH）：智能换电站解决方案提供商，为蔚来等企业提供设备。
• 山东威达（002026.SZ）：蔚来二代换电站供应商，具备量产能力。
• 科大智能（300222.SZ）：提供完整换电站解决方案，市场占有率居首。

风险提示

• 宏观经济波动风险：换电行业与电力行业发展密切相关，受宏观经济影响较大。
• 产业政策变动风险：换电模式涉及多项政策支持，政策变动可能影响行业发展。
• 市场竞争格局恶化风险：随着行业快速发展，竞争加剧可能对相关企业造成压力。

关键数据汇总

产业链分析

总结

电动汽车换电模式具备显著优势，有望成为新能源汽车发展的主流模式之一。随着政策支持、行业标准的出台及企业布局的加快，换电模式在“十四五”期间将实现爆发式增长。投资建议关注领先布局的换电站运营商、设备制造商及电池企业，同时需警惕宏观经济波动、政策变动及市场竞争等风险。