机械设备行业电动汽车换电行业深度：换电模式确定性增强，关注领先布局企业-20211124-中航证券-22页_1mb

换电模式行业深度分析总结

核心内容

本报告分析了电动汽车换电模式的发展现状、市场前景及投资建议，强调换电模式在新能源汽车推广中的重要性。换电模式通过集中存储、集中充电、统一配送等方式，解决了传统充电模式的诸多痛点，如充电时间长、电池成本高、里程焦虑等问题。

主要观点

换电模式的优势

• 能源补给时间短：换电时间与加油时间相当，约为3~5分钟，远快于充电模式。
• 购车成本低：通过车电分离，消费者可选择租赁电池，降低购车成本。
• 延长电池寿命：换电站统一充电与维护，延长电池使用寿命约10%。
• 提高电池回收率：统一管理电池，便于回收与再利用。
• 缓解电网压力：换电站可在低谷时段充电，实现削峰填谷。
• 换电站用地面积小：相比充电站，换电站建设更为紧凑，节省土地资源。

换电模式的挑战

• 前期投入成本高：建设换电站需大量资金，电池储备成本占比较高。
• 后期运营成本高：需要人力维护与管理，相比充电站运营成本更高。
• 换电标准不统一：目前各企业电池接口、尺寸等标准不一，影响换电站的兼容性与效率。

关键信息

行业现状

• 截至2021年10月，我国换电站总数达1086座，同比增长超过100%。
• 政策支持显著，2020年《政府工作报告》首次提及换电站建设。
• 《电动汽车换电安全要求》国家标准于2021年11月1日正式实施，为行业提供了标准支持。

市场空间

• “十四五”期间，换电站投资总额预计达1276亿元，CAGR为175%。
• 换电站运营市场空间预计达1091亿元，CAGR为306.71%。
• 乘用车换电站和商用车换电站将分别迎来快速发展。

投资建议

• 推荐关注的企业：
  • 协鑫能科（002015.SZ）：领先的换电站运营商，计划2025年前建成超5000座换电站。
  • 瀚川智能（688022.SH）：换电设备制造商与维护商，具备先发优势。
  • 博众精工（688097.SH）：提供智能换电站解决方案，已为蔚来等车企提供设备。
  • 山东威达（002026.SZ）：蔚来二代换电站供应商，具备较强技术实力。
  • 科大智能（300222.SZ）：提供完整换电站解决方案，市场占有率领先。

风险提示

• 宏观经济波动风险：换电行业与宏观经济密切相关，可能影响市场需求。
• 产业政策变动风险：政策支持是行业发展的关键，未来政策变化可能影响行业增长。
• 市场竞争加剧风险：随着更多企业进入换电领域，竞争可能加剧，影响盈利空间。

产业链与市场结构

• 产业链环节：

  • 设备生产商：包括山东威达、瀚川智能、博众精工等。
  • 电池企业：如宁德时代、比亚迪、国轩高科等。
  • 运营商：奥动新能源、蔚来、协鑫能科等。

• 市场参与者：

  • 东风、蔚来、奥动、北汽、长安、上汽、吉利等车企纷纷布局换电。
  • 国家电网、中石化、国家电投等传统能源企业也加速入局。

发展趋势

• 换电模式前景广阔：随着政策支持和技术进步，换电模式有望实现爆发式增长。
• 标准统一进程加快：国家标准的出台有助于统一换电接口与流程，提升行业效率。
• 商业模式创新：车电分离、电池租赁、电池升级等新商业模式正在形成。

总结

换电模式作为新能源汽车发展的新方向，具有显著的优势和广阔的发展空间。随着政策支持和行业标准的逐步完善，换电模式有望在“十四五”期间实现快速发展，带动产业链上下游企业的成长。投资建议重点关注具备领先布局和技术优势的企业，同时需警惕宏观经济波动、政策变动及市场竞争等风险。