20240326-国元证券-行业比较（四）_财政支出视角下的行业选择_19页_2mb

财政支出行业影响分析报告总结

1. 财政支出变化趋势与政策重心
   我国财政支出占GDP比重于2015年显著拐点，近年受疫情影响略有回升。财政政策从总量扩张转向结构性优化。未来财政支持将聚焦民生保障和新兴产业，如电子、医药生物等。

2. 财政支出对行业的影响

   • 总支出：对消费类行业（如食品饮料、电子）支持力度增强；传统行业（如钢铁、煤炭）支持显著减弱。
   • 基建支出：重点转向新基建（如5G、人工智能），传统基建领域支持减少。
   • 分项支出：科学技术、卫生健康支出对医药生物支持增强；文体旅等行业补贴力度下降。

3. 未来财政政策方向

   • 政府表态：财政政策将从经营主体、内需、创新、民生四大方面发力，优先扶持新兴产业如新材料、量子技术。
   • 财政支持节奏：总量扩张趋于谨慎，更多通过结构性调整带动行业机会，避免资源浪费。

4. 政策风险与局限

   • 政策风险：财政政策力度可能弱化，模型数据可能导致解释偏差，行业补助政策方向可能调整。
   • 有效性担忧：浮动汇率制度下财政政策边际效应递减，需防范挤出效应和资源浪费风险。

研究结论
财政政策未来将以民生和新兴产业为核心，重点扶持公用事业、交通运输、电子、医药生物等行业，结构性机遇大于总量提升。需密切跟踪政策变动和市场响应，谨慎应对潜在风险。