20241025-东吴证券-珀莱雅-603605.SH-2024年三季报点评_Q3业绩稳定增长_国货美妆龙头地位稳固_3页_734kb

珀莱雅2024年三季报显示，公司前三季度业绩稳健增长，营业总收入697亿元同比增32.7%，归母净利润100亿元同比增34.0%。三季度单季营收196亿元，同比增21.2%，归母净利润30亿元，同比增长20.7%，扣非净利29亿元，同比增长18.3%。

分品牌看，主品牌珀莱雅高增，彩棠布局底妆赛道，新品源力精华30、光学瓶获批特证，新产品研发持续推进。线上渠道持续贡献主要增长动力，双十一期间稳居天猫预售、抢先购成交榜TOP1，抖音平台品牌排名亦列前三。毛利率维持在70%以上，期间费用率有所提升，净利率基本稳定，经营性现金流受季节性因素影响波动较大。

公司组织灵活，多品牌矩阵日益完善，大单品策略成效显著。基于业绩表现和市场地位，维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润154/192/236亿元，对应PE分别为26/20/17X。风险包括行业竞争加剧及新品推广不及预期可能。

数据表明，珀莱雅正从单一品牌向多品类、多渠道扩张，组织灵活高效，产品矩阵持续优化，未来增长动能强劲。