20240904-申港证券-珀莱雅-603605.SH-24H1国货美妆龙头业绩保持高增长_4页_800kb

珀莱雅2024年上半年业绩分析总结

核心亮点
珀莱雅（603605.SH）2024年上半年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长37.4%、4048%、4178%。其中第二季度增长更为强劲，业绩持续高速成长。

品牌发展态势
主品牌珀莱雅营收占比保持稳定在79.7%；新兴品牌彩棠和OR营收增速显著，占比从2021年的533%、2022年的198%提升至11.66%和27.6%。多品牌矩阵效果初显。

盈利能力提升
今年上半年公司净利率达到14.47%，较上年同期提升0.65个百分点；销售毛利率达69.82%；销售费用率上升至4.68%，主要由于营销推广投入增加。

投资展望
申港证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入将从1186.1亿增至1821.8亿，归母净利润从156.2亿增至242.3亿。当前PE为24.02倍，存在估值提升空间。

风险提示
市场竞争、新品推广与新领域拓展均存在不确定因素，需持续关注公司各大品牌双十一销售动向。

关键数据回顾

• 主品牌珀莱雅市占率达79.7%
• 彩棠、OR品牌增长率分别为20.3%、91.1%
• 净利率从2023年的12.32%提升至14.47%