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东方财富2024年一季报表现分析与总结

东方财富发布2024年第一季度业绩报告。营业总收入246亿元，同比下降35亿元（-12.6%）；归母净利润195亿元，同比下降0.8亿元（-3.7%），整体业绩符合前期预期。

收入结构方面，营业总收入同比下降，重资本业务收入327亿元，边际变化不大。经纪业务收入118亿元，同比持平，符合预期，主要受市场日均成交量增长19%，但佣金率下行影响。利息收入52亿元，同比下降3亿元，受益于两融日均规模下降15%，业绩稳定。基金销售收入75亿元，同比下降33亿元，归因于公募基金费率改革和股混基规模萎缩，基金管理费用也相应减少。

自营业务成为亮点，收入81亿元增长31亿元，重资本业务净收益率10%上升0.4个百分点，自营业务收益率11%上升0.4个百分点，受益于债券市场牛市。

费用端，销售费用减少6亿元，管理费用减少4亿元，研发费用增加3亿元，整体成本控制良好。

投资建议：华创证券维持公司推荐评级，鉴于业绩符合预期，调整目标价至20元，当前股价12.45元，对应PE估值35倍。未来三年EPS预期分别为0.57元、0.63元、0.69元，市盈率预测218倍、197倍、181倍。

风险提示：市场交易量回落、风险偏好下降、资本市场创新放缓、实体经济复苏不及预期可能导致业绩波动。

总体而言，公司通过优化结构和聚焦核心业务，维持成长性，建议投资者关注。

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