保险行业保险机构2017年三季度资产配置：资产规模增速放缓，重仓流通股集中度提升-20171117-申万宏源-16页-1mb

保险业2017年三季度资产配置与重仓流通股情况总结

核心内容

2017年三季度，保险行业资产规模保持稳定增长，但增速略有放缓。保险总资产规模达16.36万亿元，同比增长12.97%，保险资金运用余额达14.46万亿元，同比增长13.53%。在资产配置方面，债券占比逐步回升，股票与基金配置比例保持平稳，其他投资占比波动上升。此外，保险机构在重仓流通股方面表现出更高的集中度，主要集中在金融地产行业。

主要观点

1. 资产规模与增速

• 保险总资产：截至2017年8月，保险总资产规模达16.36万亿元，同比增长12.97%，较上月略有回落。
• 保险资金运用余额：保险资金运用余额达14.46万亿元，同比增长13.53%，较上月回落130个bp。
• 资产增速趋势：保险行业资产规模整体稳定增长，但增速呈现逐步放缓趋势，7月份环比略有回落，8月份环比回复正增长。

2. 大类资产配置变化

• 债券占比：保险资金的债券配置自年初以来逐步回升，8月份占比达34.84%，较年初增长272个bp。
• 股票与基金占比：股票与基金配置比例自年初以来维持在12.4%-13.0%区间内，三季度小幅回升。
• 其他投资占比：其他投资占比近年来稳步上升，2017年3月份显著增长后5月份小幅回调，8月份略有回落。
• 银行存款占比：银行存款占比继续下降，8月份为13.56%，较年初下降612个bp。

3. 重仓流通股情况

• 总市值与集中度：2017年三季度保险机构重仓流通股总市值为6393.78亿元，持有标的共575个，较二季度减少37个，集中度提升。
• 行业分布：三季度保险重仓流通股行业分布前三为银行、房地产与保险，金融地产股持仓市值占比达70.5%，较上季度上升1.6个百分点。
• 银行股占比：银行股持仓市值占比增加107个bp，达48.61%。
• 消费者服务行业占比：消费者服务行业持仓市值占比下降45个bp，成为占比降幅最大的行业。

4. 增减持变动情况

• 新增持仓：三季度保险机构新持流通股标的共215个，其中万科A、工商银行、上汽集团、蓝思科技等是主要新增标的。
• 增持行业：增持主要集中在技术硬件与设备、资本货物、材料等行业，银行股增持市值较上季度大幅减少。
• 减持行业：减持主要集中在保险、食品饮料与烟草、房地产等行业，其中中国平安减持市值最大，达18.29亿元，占流通股比例减少0.92个百分点。

5. 各公司持仓变动

• 宝能系（前海人寿）：显著增持房地产企业，减持消费者服务行业，新增对半导体与半导体生产设备、制药、生物科技与生命科学及运输行业的投资。
• 安邦系：三季度显著增加对银行股的持仓，增持市值达47.0亿元。
• 明天系：新增对银行股的持仓，退出对保险和房地产的持仓，对技术硬件与设备行业减持市值达32.6亿元。
• 百年人寿：新增对耐用消费品与服装行业的持仓，退出对零售业、制药、生命科技与生命科学行业和材料行业的持仓。
• 中国平安：退出对半导体与半导体生产设备行业和运输行业的持仓，增持银行股市值达23.6亿元。
• 新华保险：新增对运输和公用事业的持仓，退出对银行和媒体的持仓，主要增持材料行业。
• 中国人寿：退出对消费者服务、医疗保健设备与服务、家庭与个人用品三个行业的投资，减持食品、饮料与烟草行业市值达34.0亿元。
• 中国太保：退出对房地产、能源、半导体与半导体生产设备行业的投资，主要增持材料行业。

关键信息

• 保险资产规模：保险总资产与资金运用余额保持稳定增长，但增速放缓。
• 债券占比提升：债券配置占比逐步回升，8月份达34.84%，股票与基金配置比例保持平稳。
• 金融地产股集中度：三季度保险机构重仓金融地产股，占总持仓市值70.5%，银行股占比增加最多。
• 行业变动：保险机构减少了对银行和房地产的新投资，转向技术硬件与设备、汽车与汽车零部件行业。
• 个股变动：万科A、中国平安等个股持仓市值及占比有显著变化，部分公司增持或减持不同行业。
• 投资建议：本报告基于沪深300指数，提供相对评级建议，不构成具体投资决策依据。

图表概览

• 图1：2017年8月保险总资产规模与上月基本持平。
• 图2：2017年8月保险资金运用余额同比增速下滑。
• 图3：保险大类资产配置趋势，债券占比稳步提升，股票和基金占比基本稳定。
• 图4：保险机构新持标的行业分布变动，减少对银行及房地产新投资，转向技术硬件设备与汽车及汽车零部件行业。
• 图5：保险机构增持标的行业分布变动，减少对银行增持，转向技术硬件设备及资本货物行业。
• 图6：保险机构减持标的行业分布变动，增加保险减持，减少银行减持。
• 图7：宝能系（前海人寿）显著增持房地产，减持消费者服务。
• 图8：安邦系三季度显著增加对银行业的持仓。
• 图9：明天系三季度增加对银行持仓，减少对保险和房地产的持仓。
• 图10：百年人寿三季度增持资本货物和房地产，减持商业和专业服务。
• 图11：中国平安显著增持银行（不包括平安银行）。
• 图12：新华保险三季度主要减持技术硬件与设备行业，增持材料行业。
• 图13：中国人寿减持食品、饮料与烟草行业。
• 图14：中国太保三季度主要增持材料行业，减持制药与资本货物。

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