20171117-申万宏源-保险机构2017年三季度资产配置_资产规模增速放缓_重仓流通股集中度提升_16页_1mb

保险业2017年三季度资产配置与重仓流通股分析

核心内容

2017年第三季度，中国保险行业资产配置与重仓流通股情况呈现出一定的调整趋势。保险总资产规模为16.36万亿元，较年初增长8.23%，同比增速为12.97%，较上月略有回落。保险资金运用余额为14.46万亿元，较年初增长8.00%，同比增速为13.53%，环比有所回升。整体来看，保险行业资产规模保持稳定增长，但增速有所放缓。

主要观点

• 资产配置调整：保险资金配置中，债券占比逐步回升，股票与基金占比保持稳定，其他投资占比波动上升，但8月有所回落。
• 重仓流通股集中度提升：保险机构重仓流通股总市值增加，但持有标的数量减少，集中度提升，金融地产股持仓市值占比达70.5%。
• 行业布局变化：险资对银行和房地产行业的投资有所减少，转向技术硬件与设备、汽车与汽车零部件等新兴行业。
• 重点公司变动：万科A、中国平安、金地集团等公司持仓市值及比例有所变动，部分公司被增持或减持。

关键信息

1. 保险资产规模与增速

• 截止2017年8月，保险总资产规模达16.36万亿元，同比增速为12.97%。
• 保险资金运用余额为14.46万亿元，同比增速为13.53%。
• 保险总资产及资金运用余额在7月份环比略有回落，8月份恢复正增长。

2. 险资大类资产配置

• 债券占比：自2017年初起逐步回升，8月末占比为34.8%，较年初增长272个bp。
• 股票与基金：配置比例维持在12.4%-13.0%区间内，三季度小幅回升。
• 其他投资：占比近年来稳步上升，自17年以来波动上升，3月份显著增长后5月份回调，8月份略有回落。
• 银行存款：占比继续下降，8月为13.56%，较年初下降612个bp。

3. 保险机构重仓流通股情况

• 总市值：2017年三季度保险重仓流通股总市值为1.28万亿元，剔除中国人寿及平安银行后为6393.78亿元。
• 集中度提升：三季度保险重仓流通股行业集中度提升，金融地产股持仓市值占比达70.5%，较上季度上升1.6个百分点。
• 银行股：持仓市值占比增加107个bp达48.61%，成为占比增幅最大的行业。
• 房地产：持仓市值占比增加0.82个百分点。
• 保险行业：持仓市值占比减少0.32个百分点。
• 消费者服务：持仓市值占比减少45个bp，成为占比降幅最大的行业。

4. 险资增减持变动

• 新持标的：三季度新持流通股标的共215个，与上季度相比减少30个。
• 增持标的：增持流通股106个，其中上海银行增持市值达8.36亿元，占流通股比例增加8.62%。
• 减持标的：减持流通股139个，其中中国平安减持市值达18.29亿元，占流通股比例减少0.92个百分点。
• 行业变动：险资减少对银行和房地产的新进投资，转向技术硬件与设备、汽车与汽车零部件等新兴行业。

5. 重点公司持仓变动

• 万科A：持仓市值增加68.14亿元，占流通股比例上升2.25%。
• 中国平安：持仓市值减少18.3亿元，占流通股比例减少1个百分点。
• 金地集团：持仓市值减少7.7亿元，占流通股比例减少1.5个百分点。
• 宝能系：显著增持房地产，减持消费者服务。
• 安邦系：增加对银行股的持仓，减少对制药与零售业的持仓。
• 明天系：增加对运输行业的持仓，减少对保险与房地产的持仓。
• 百年人寿：增加对资本货物、技术硬件与设备、房地产、汽车与汽车零部件的持仓，减少对商业和专业服务的持仓。
• 中国平安：退出对半导体与运输行业的持仓，增持银行股。
• 新华保险：退出对银行与媒体的持仓，增持材料行业。
• 中国人寿：退出对消费者服务、医疗保健设备与服务、家庭与个人用品行业的投资，大幅减持食品、饮料与烟草行业。
• 中国太保：退出对房地产、能源、半导体与半导体生产设备行业的投资，增持材料行业。

6. 估值表

• 中国人寿：最新收盘价为33.52元，2017年预计每股收益为0.76元，市盈率（EV/PS）为1.23。
• 中国平安：最新收盘价为73.01元，2017年预计每股收益为3.82元，市盈率（EV/PS）为1.68。
• 中国太保：最新收盘价为46.06元，2017年预计每股收益为1.41元，市盈率（EV/PS）为1.48。
• 新华保险：最新收盘价为70.10元，2017年预计每股收益为1.60元，市盈率（EV/PS）为1.39。

附录

• 图表目录：包括资产规模、债券占比、行业分布等图表。
• 信息披露：包括证券分析师承诺、公司信息披露、销售团队联系人等信息。
• 投资评级说明：定义了股票和行业的投资评级标准。
• 法律声明：强调报告仅供客户使用，不构成投资建议，客户需自行承担投资风险。

以上总结涵盖了2017年第三季度保险行业的资产配置情况、重仓流通股变动、重点公司持仓变化及估值分析，为投资者提供了全面的参考信息。