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光期研究：玉米与淀粉周报总结

核心内容

1. 国内外玉米与淀粉市场动态

1.1 外盘表现

• 美麦玉米联动走强：本周CBOT玉米、小麦价格先涨后震荡回落，天气炒作、USDA供需报告利多及地缘扰动是核心驱动因素。
• 小麦领涨：周涨幅一度超过6%，主要因俄乌黑海、亚速海运粮通道冲突加剧，俄暂停亚速海航运，全球小麦出口供应链风险上升。
• 玉米跟随上涨：美玉米因7月供需报告下调库存，叠加中西部高温干旱，期价一路上行，刷新6月以来高位。但周四因降雨缓解旱情及出口数据不及预期，价格震荡下行。

1.2 国内市场

• 价格稳中偏弱：截至7月16日，全国玉米周度均价为2350元/吨，较上周下跌8元/吨，跌幅0.34%。
• 区域表现：
  • 东北：玉米价格偏弱，购销清淡，贸易商积极出货，但成交一般。
  • 华北：价格窄幅调整，局部阴雨天气影响深加工企业到货。
  • 销区：价格稳弱，重心下移，下游以刚需采购为主，玉米压价拿货。
• 市场展望：7月份玉米市场多空僵持，等待天气变化，后续关注贸易商出货节奏和政策性投放。

主要观点

2. 全球供需格局分析

2.1 小麦市场

• 主产国产量下降：26/27年全球小麦主产国产量下降，美国减产超20%，预计新年度小麦库消比下降。
• 出口减少：欧盟、印度、美国、澳大利亚小麦出口下降。
• 结转库存下降：欧盟、俄罗斯、美国、澳大利亚等国结转库存下降，全球库消比维持在33.40%左右。
• 总结：全球小麦市场供需趋紧，26/27年预计市场紧张。

2.2 玉米市场

• 美国玉米减产：26/27年美国玉米产量大幅下降，库存下降，库消比下降。
• 巴西玉米增产：巴西玉米产量上升，对全球市场形成支撑。
• 全球玉米产量：预计2026/27年全球玉米产量为1300380万吨，较2025/26年增加约1.91%。
• 库存变化：美国玉米库存下降，巴西和阿根廷库存增加，全球库消比下降至21.26%。
• 总结：全球玉米市场因美国减产和巴西增产，供需格局趋紧。

关键信息

3. 政策与市场影响

3.1 替代品供应

• 政策性供应增加：最低收购价小麦竞价销售、稻谷定向投放等政策，对玉米市场形成压力。
• 拍卖进展：3月18日小麦拍卖50万吨，4月29日定向饲用稻谷拍卖63.4万吨，均价1522元/吨，平均溢价7元/吨。
• 进口玉米：进口玉米供应增加，进一步影响玉米市场。

3.2 天气影响

• 厄尔尼诺天气担忧：7-9月厄尔尼诺天气炒作升温，对玉米价格形成升水。
• 新粮上市期天气：9月华北新粮上市，天气影响将成为市场关注重点。
• 种植成本上涨：地租、化肥、运输成本上涨，对新粮成本形成支撑。

3.3 市场预期

• 期现联动：玉米期现市场联动上涨，但近期因替代品供应压力，价格有所回调。
• 远期合约表现：玉米远期合约存在季节性买入要求，贸易商关注新粮上市期的天气和成本。

供需趋势

4. 供需分析

4.1 玉米供需

• 库存下降：2026年玉米库存预计下降，供应紧张预期升温。
• 替代品冲击：小麦、稻谷等替代品供应增加，玉米消费份额被挤压。
• 成本支撑：新粮成本上涨，对远期报价形成支撑。

4.2 淀粉供需

• 开机率下降：本周淀粉开机率56.06%，较上周下降4.8%。
• 价格波动：山东淀粉企业玉米原料收购价格下调，但玉米期价震荡上行。
• 未来展望：三季度市场处于混沌期，新粮上市前关注天气和贸易商心态变化。

市场展望

5. 未来趋势预测

5.1 三季度市场

• 天气炒作：厄尔尼诺天气影响玉米价格，天气升水预期升温。
• 新粮供应：新粮上市期的天气将成为市场焦点，若天气不利，价格可能上涨。
• 替代品退出：随着替代品逐步退出市场，玉米价格有望恢复上涨。

5.2 四季度

• 政策利空退出：预计四季度政策性供应减少，玉米价格可能受成本和天气影响回升。
• 季节性买入：远期合约存在季节性买入机会，贸易商关注新粮上市期的报价。

团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，获得多项荣誉。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获奖。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，多次接受主流媒体采访。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 所有观点、结论和建议仅供参考，不构成投资决策依据。