传媒行业2025年前三季度业绩综述_2025Q1-Q3业绩向好_2025Q3游戏板块表现突出_13页_1mb

传媒行业2025年前三季度业绩总结

核心内容

2025年前三季度，传媒行业整体表现向好，营收和归母净利润均实现增长。其中，2025年第三季度（Q3）业绩显著回暖，尤其是游戏板块表现突出，成为推动行业增长的主要动力。整体来看，传媒行业在内容供给恢复、技术赋能深化及政策支持等多重因素下，展现出较强的复苏迹象。

主要观点

• 行业整体表现：2025Q1-Q3传媒行业实现营业收入3874.8亿元，同比增长5.90%；归母净利润同比增长36.80%至320.97亿元，整体业绩稳健提升。
• 毛利率与净利率：毛利率微幅上升1.34pct至32.81%，净利率上升1.94pct至8.44%。
• Q3业绩显著回暖：Q3传媒行业营收同比增长9.20%至1326.25亿元，归母净利润同比大增57.00%至103.16亿元，整体符合周期性趋势。

关键信息

游戏板块

• Q1-Q3表现：营收848.14亿元，同比增长24.40%；归母净利润138.29亿元，同比增长88.61%。
• 盈利能力提升：毛利率上升1.58pct至68.66%，净利率上升5.46pct至16.28%。
• Q3增长显著：营收303.62亿元，同比增长28.61%；归母净利润57.77亿元，同比增长111.65%。
• 龙头公司带动增长：世纪华通、完美世界等公司通过核心产品运营与自研IP迭代，以及爆款游戏和新游版本更新，推动板块业绩增长。
• 盈利能力增强：毛利率上升3.75pct至70.19%，净利率回升7.83pct至19.03%。

影视院线板块

• Q1-Q3表现：营收283.01亿元，同比增长9.31%；归母净利润18.62亿元，同比增长108.52%。
• Q3扭亏为盈：营收86.12亿元，同比下降2.19%；归母净利润0.86亿元，实现扭亏为盈。
• 盈利能力改善：毛利率上升5.95pct至23.79%，净利率上升2.83pct至1.44%。

数字媒体板块

• Q1-Q3表现：营收184.07亿元，同比下降0.26%；归母净利润10.84亿元，同比下降27.57%。
• Q3承压：营收64.69亿元，同比增长7.60%；归母净利润3.16亿元，同比下降28.02%。
• 盈利能力下滑：毛利率下降0.02pct至36.89%，净利率下降2.44pct至5.00%。

广告营销板块

• Q1-Q3表现：营收1291.58亿元，同比增长6.95%；归母净利润46.10亿元，同比增长1.68%。
• Q3回升：营收453.03亿元，同比增长8.75%；归母净利润16.26亿元，同比增长13.92%。
• 主要推动力：蓝色光标业绩显著提升，带动板块整体增长。
• 盈利能力变化：毛利率下降0.06pct至11.56%，净利率上升0.24pct至3.64%。

广播电视板块

• Q1-Q3表现：营收328.90亿元，同比增长5.30%；归母净利润亏损缩小至-1.67亿元。
• Q3扭亏为盈：营收120.43亿元，同比增长17.94%；归母净利润扭亏为盈至0.46亿元。
• 盈利能力改善：毛利率下降1.61%至24.29%，净利率上升2.28pct至1.51%。

出版板块

• Q1-Q3表现：营收939.11亿元，同比下降7.37%；归母净利润108.78亿元，同比增长15.48%。
• Q3增长：营收298.36亿元，同比下降5.00%；归母净利润24.65亿元，同比增长12.66%。
• 盈利能力提升：毛利率上升0.90pct至31.4%，净利率上升1.43pct至8.66%。

投资建议

• 行业整体：传媒行业整体业绩回升，建议关注影视院线、游戏等表现亮眼的子板块。
• 重点方向：关注布局数字资产、应用AIGC相关技术的公司，以把握行业复苏与技术赋能带来的增长机会。
• 中长期展望：随着内容供给恢复、AI等技术深化应用、政策支持及消费回暖预期，传媒行业景气度有望进一步修复。

风险提示

• 政策风险：政策环境变化可能对行业产生影响。
• 市场风险：消费复苏不及预期或市场竞争加剧可能影响业绩表现。
• 技术风险：创新技术应用不及预期可能制约行业增长。
• 财务风险：商誉减值风险需关注。

投资评级

• 行业评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅将超过10%。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

重要说明

• 投资评级为相对评级，仅表示投资的相对比重建议。
• 投资者应结合自身情况作出投资决策，不应仅依赖本报告中的投资评级。
• 本报告内容受版权保护，未经授权不得翻版、复制、刊登、发表或引用。