20201021-光大证券-2020年前三季度通信业经济数据点评_电信业数据继续回暖_持续看好三大运营商_4页_982kb

电信业数据继续回暖，持续看好三大运营商

核心内容

2020年前三季度，中国通信行业经济数据回暖，电信业务收入和总量均实现增长。固定通信业务收入同比增长11.5%，移动通信业务收入同比下降0.6%，但降幅较上年同期和上半年明显收窄，显示出“提速降费”政策的边际影响减弱。数据及互联网业务成为电信业增长的主要支柱，分别同比增长7.5%和2.7%。

主要观点

1. “提速降费”边际影响减弱

   • 移动通信业务收入降幅收窄，表明政策对行业的影响逐渐减小。
   • 固定通信业务收入增长加快，显示行业在传统业务上的稳定发展。

2. 5G建设任务初步完成，资本开支压力可控

   • 前三季度三家基础电信企业及中国铁塔股份有限公司共完成固定资产投资2913亿元，同比增长16.5%，增速较上半年有所放缓。
   • 预计至年底，5G基站数量将达到67~76万站，基本覆盖全国主要地级市，5G建设进入阶段性完成阶段。
   • 共建共享模式显著降低了5G网络部署成本。

3. 5G套餐用户数快速增长，盈利空间有望扩大

   • 中移动三季度末5G套餐客户达1.14亿户，三大运营商5G套餐总数预计超1.4亿户，年底有望突破2亿户。
   • 5G流量的差别定价将带来溢价机会，2B市场因高可靠、低延时等特性，有望为运营商创造更大盈利空间。

关键信息

• 电信业务收入：前三季度累计完成10228亿元，同比增长3.2%。
• 电信业务总量：前三季度累计完成10968亿元，同比增长18.6%。
• 5G建设进展：预计年底5G基站数量达67~76万站，覆盖主要地级市。
• 投资建议：持续看好三大运营商（中国联通、中国移动、中国电信），关注其盈利改善潜力。
• 风险提示：包括竞争加剧、降费政策影响超预期、5G普及低于预期等。

行业及公司评级

表格：重点上市公司盈利预测与估值

分析与估值方法的局限性说明

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

联系我们

• 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期写字楼48层
• 北京：西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼2层 / 复兴门外大街6号光大大厦17层
• 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼