20220904-创元期货-铁合金周报_能源属性抬头_低吸盈亏比提升_16页_1mb

能源属性抬头，低吸盈亏比提升

核心内容

本报告分析了2022年9月4日铁合金市场行情，重点关注硅铁和硅锰的供需、成本、利润及估值变化。报告指出，二季度开始的下跌趋势中，硅铁下跌主要体现在利润，而硅锰则因成本压力下降，导致利润压缩。当前市场进入旺季，需求面临现实验证，硅铁和硅锰价格均出现下跌，但硅铁因能源属性抬头，其成本刚性未变，而硅锰的估值压力仍在向上传导，存在回调空间。

主要观点

1. 价格及价差

• 现货价格：硅锰主产区现货价格整体稳定，内蒙古、宁夏等地价格略有波动，但整体趋势未明显改变。
• 硅铁价格：FeSi75-B和FeSi75-A价格略有下调，但出口价格有所反弹。
• 价差：硅铁11合约相对现货升水44元/吨，硅锰01合约相对现货贴水530元/吨。硅铁7000元/吨、硅锰6500元/吨存在支撑。

2. 供需及库存

• 供给恢复：限电政策基本恢复，但库存结构未明显变化。
• 需求变化：螺纹钢复产领先于下游，硅铁非钢需求有所增加。
• 库存压力：钢厂硅锰库存天数维持高位，硅铁库存相对稳定。

3. 成本及利润

• 硅铁：利润下降，主要受能源成本刚性影响，如动力煤和电价波动。
• 硅锰：成本下降，高品矿仍需补跌，中低品矿价格回调空间有限。
• 价差变化：硅铁与硅锰的成本及利润价差走扩，显示硅铁相对更受成本支撑。

4. 估值分析

• 硅锰：主力合约增仓走弱，估值压力向上传导，存在回调空间。
• 硅铁：主力合约矛盾不大，低吸盈亏比提升，可逢低布局多头。
• 套利机会：内外能源价差及国内地产退位对硅铁相对硅锰价差有趋势导向，短期价差中轴在500元左右。

关键信息

• 风险点：动力煤大跌、电价下调可能对硅铁价格造成进一步压力。
• 支撑点：硅铁7000元/吨、硅锰6500元/吨存在支撑。
• 回调空间：硅锰预计回调约500元/吨，硅铁预计回调约1000元/吨。
• 成本差异：硅铁与硅锰的成本差异在500元左右，为套利提供参考。

图表说明

• 图1至图26展示了硅铁和硅锰的价格、库存、利润及价差等关键数据，为市场趋势提供了直观支持。
• 图37至图50提供了供需变动、价差及持仓等信息，帮助分析市场供需平衡及合约走势。

研究团队

• 黑色金属组：徐艺丹（钢矿期货研究员）、杨依纯（铁合金期货研究员）
• 有色金属组：吴彦博（镍期货研究员）、田向东（铜期货研究员）
• 能源化工组：高赵（聚烯烃研究员）、常城（橡胶、PTA研究员）
• 宏观金融组：刘钇含（股指期货研究员）、张紫卿（国债期货研究员）
• 其他组：创元期货股份有限公司具备期货投资咨询业务资格，提供全面的研究支持。

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。如需引用或转载，需获得创元期货股份有限公司许可。