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双硅低位运行需求或有好转总结

核心内容概述

2022年8月，铁合金市场整体呈现底部震荡态势，硅铁与锰硅价格均有所下跌，但市场预期九月份将有所好转。九月作为传统地产市场开工旺季，预计钢厂将温和复产，推动双硅需求回升，同时由于当前产能偏低，价格存在上行潜力。硅铁库存结构相对更正常，具备更大的上行空间，而锰硅则因上中游压力较大，价格弹性较小。

主要观点

• 8月市场表现：
  硅铁期货主力月价格下跌2.18%，锰硅下跌3.41%，现货市场亦同步走弱，显示市场整体处于调整阶段。

• 产能与开工率：
  硅铁开工率由38.97%降至37.97%，锰硅开工率则由30.12%上升至38.49%，反映出硅铁产能维持低位，而锰硅有所回升。

• 需求预期：
  九月为地产市场传统旺季，预计需求将有所改善，钢厂温和复产将带动双硅市场回暖。

• 库存与利润：
  硅铁库存结构相对正常，上行空间较大；而锰硅库存压力较大，价格弹性较低。硅铁样本企业生产成本约7300元/吨，毛利200至400元/吨；锰硅样本企业生产成本约7000元/吨，毛利-150至200元/吨。

• 操作建议：
  硅铁主力建议操作区间为【7450-8550】，锰硅主力建议操作区间为【6950-7650】。整体市场以震荡为主，建议采取反弹做空策略，区间上沿生产企业可考虑卖出套保。

关键信息

8月行情回顾

• 硅铁：
  期货主力月最高价8274，最低价7406，月涨跌-174，月涨跌幅-2.18%。
  现货价格月初7450，月底7650，涨跌幅-2.68%。

• 锰硅：
  期货主力月最高价7494，最低价6894，月涨跌-250，月涨跌幅-3.41%。
  现货价格月初7200，月底7100，涨跌幅-1.39%。

基差与价差

• 硅铁主力基差：截至9月2日为-64，09-01价差为242，硅铁-锰硅价差为894，硅铁/锰硅比为1.13。
• 锰硅主力基差：截至9月2日为34，09-01价差为196。

基本面数据

• 硅铁库存：
  钢厂硅铁库存可用天数从19.51天降至17.92天，降幅8.15%。
  社会库存从6.6万吨降至6.17万吨，降幅6.5%。

• 锰硅库存：
  钢厂锰硅库存可用天数从19.11天降至18.81天，降幅1.57%。
  社会库存从25.14万吨降至22.2万吨，降幅11.7%。

• 锰矿供应：
  港口库存从544.2万吨增至556.1万吨，增幅2.2%。
  发运量从83.4万吨增至100.22万吨，增幅20.17%。
  海漂量从115.21万吨降至67.18万吨，降幅41.69%。
  到港量从44.07万吨降至21.76万吨，降幅50.62%。

• 产量变化：
  硅铁样本企业产量从46.13万吨降至41.62万吨，降幅9.78%。
  锰硅样本企业产量从64.48万吨降至60万吨，降幅6.95%。

风险提示

1. 房地产开工不及预期
2. 钢厂库存压力增大
3. 双硅产量大幅增加

操作建议

• 硅铁主力操作区间：7450-8550
• 锰硅主力操作区间：6950-7650
• 策略建议：市场整体震荡，建议反弹做空；区间上沿生产企业可考虑卖出套保。

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