20221113-创元期货-铁合金周报_风险偏好提升未结_回归现实尚需时间_16页_1mb

风险偏好提升未结，回归现实尚需时间

核心内容概述

本报告为2022年11月13日发布的铁合金周度报告，主要分析了当前市场环境下锰硅和硅铁的价格走势、供需变化、成本利润以及估值情况。报告指出，市场在疫情防控放松预期和美元指数回落的共振下出现反弹，但强预期尚未转化为实际需求，市场仍处于回归现实基本面的过程中。

主要观点

价格及价差

• 价格整体平稳，涨跌互现。
• 现货价格在各主产区基本维持稳定，周涨幅多为0%或小幅上涨。
• 硅铁与硅锰价差波动较小，市场对价差的调整反应有限。

供需及库存

• 供给端：由于能耗政策、疫情以及电厂检修等因素，供给受到一定扰动，但整体幅度有限。
• 库存水平：钢厂及企业库存天数较低，显示市场处于去库阶段。
• 需求端：铁水持续回落，美元回调导致内外能源价差缩小，硅铁出口利润已被抹平。
• 钢招情况：河钢对硅锰和硅铁的招标价格和量维持稳定，反映市场需求疲软。

成本利润

• 硅锰：边际成本在7000元/吨左右，部分产区因电费上调导致利润略有缩水。
• 硅铁：边际成本在7800元/吨左右，同样受电费上涨影响，利润稳中略降。
• 锰矿：外盘价格抵抗下调，半碳酸锰矿降价空间有限，影响成本结构。

估值

• 基差：硅锰和硅铁主力合约基差已基本收完，正套策略出现回调。
• 价差结构：1-5合约价差波动，显示市场对远期合约的估值趋于理性。

关键信息

市场动态

• 本周市场因疫情防控放松预期及美国通胀缓解而反弹，但强预期尚未兑现，市场仍需时间回归基本面。
• 铁水下降、美元回调对内外价差产生影响，硅铁出口利润趋于抹平。
• 个别产区电费上调，对处于盈亏边缘的生产积极性造成一定打击。

价格数据

• 硅锰主产区现货价格：内蒙古7,130元/吨，宁夏7,070元/吨，广西7,200元/吨，贵州7,140元/吨。
• 硅铁主产区现货价格：FeSi75-B（72#）价格在8200-8650元/吨之间，FeSi75-A（75#）价格在8600-9200元/吨之间。
• 硅铁出口价格：内蒙古、宁夏、青海、甘肃等产区硅铁出口价在1630-1640美元/吨之间。

供需与库存

• 硅锰和硅铁日均产量及开工率波动较小，显示生产端调整有限。
• 钢厂库存天数维持低位，表明市场去库趋势仍在持续。
• 企业样本厂家库存量较低，市场整体库存压力不大。

成本与利润

• 硅锰边际成本约7000元/吨，硅铁约7800元/吨。
• 部分产区因电费上调，导致利润略有缩水。
• 锰矿价格在天津港和钦州港均呈现小幅波动，外盘价格抗跌，半碳酸锰矿降价空间不足。

风险提示

• 能源危机可能加剧，影响市场供需格局。
• 经济复苏若超预期，可能对铁合金市场产生积极影响。

创元研究团队介绍

• 黑色组：陶锐、杨依纯，专注铁合金基本面研究。
• 宏观金融组：张紫卿、吴隆巍，关注宏观经济与贵金属市场。
• 有色金属组：吴彦博、田向东、李玉芬，研究铜、铝、镍等金属。
• 农副产品组：再依努尔·麦麦提艾力、陈仁涛，研究棉花、玉米、生猪等。
• 能源化工组：高赵、常城、金芸立、白虎、韩涵，专注于原油、化工品等市场分析。

投资咨询团队

• 刘钇含：股指期货研究员，专注于宏观基本面分析。
• 张琳静：油脂期货研究员，研究油脂产业链。

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