无纺布行业专题报告：全球疫情升温，口罩需求有望持续-20200304-东兴证券-14页_1mb

全球疫情升温，口罩需求有望持续

核心内容

本报告分析了全球疫情背景下口罩需求的快速增长及其对无纺布行业的影响。疫情在全球范围内扩散，世界卫生组织将风险等级上调为“非常高”，中国境外确诊人数持续上升，口罩需求呈现旺盛态势。国内疫情虽有所好转，但口罩仍存在短缺，尤其在医用口罩和N95口罩领域。作为全球最大的口罩生产国，中国有望在满足国内需求的同时，承担全球口罩生产的重要任务。

主要观点

• 疫情扩散推动口罩需求：全球疫情形势严峻，口罩成为防疫必需品，需求持续增长。
• 口罩生产技术要求高：医用口罩采用SMS结构，其中M层（熔喷无纺布）是关键，具有较高的技术门槛。
• 无纺布行业受疫情拉动：无纺布是口罩的主要原材料，其需求将因疫情而大幅上升，尤其在医疗卫生、清洁用品等领域。
• 产业链瓶颈明显：熔喷布产能有限，设备进口依赖性强，扩产周期长，是当前口罩生产的主要瓶颈。
• 国内口罩需求测算：2018年全国就业人口约7.8亿，若50%恢复工作，3月单月口罩需求量可达117亿只，总需求额达351亿元。
• 重点企业布局：多家无纺布及纺织企业加快口罩相关产品布局，如延江股份、华纺股份、诺邦股份等，部分企业已投入生产。

关键信息

无纺布产业链构成

• 主要原材料：聚丙烯（63%）、聚酯（23%）、粘胶纤维（8%）等。
• 主要工艺：纺粘、水刺、针刺等，其中纺粘法应用最广。
• 主要用途：医疗卫生（41%）、清洁用品（如湿巾、纸尿裤等）等。
• 产量增长：2018年我国无纺布产量达593.22万吨，预计未来5年仍保持高个位数增长。

口罩产业链构成

• 上游：聚丙烯纤维、熔喷无纺布、纺粘无纺布等，主要由化工企业供应。
• 中游：面辅材料生产，主要由轻工制造企业完成。
• 下游：口罩销售，由流通企业完成。
• 产能瓶颈：熔喷布产能仅占无纺布市场的1%，且扩产周期长，设备依赖进口。

口罩供需分析

• 国内需求：疫情下口罩使用率大幅上升，预计3月单月需求达117亿只，总需求额达351亿元。
• 国外需求：多个国家出现口罩短缺，中国有望成为全球口罩供应的重要来源。
• 产能利用率：截至2月29日，全国口罩产能利用率已达110%，仍难以满足需求。
• 价格波动：熔喷布价格暴涨，从2万元/吨涨至20万元/吨以上，部分企业因口罩订单而受益。

重点公司动态

• 延江股份：新增熔喷布产线，2月17日起对外供货，2019年业绩增长显著。
• 华纺股份：建设无菌车间生产医用口罩及防护服，预计年新增销售收入8000万元。
• 诺邦股份：受益于擦拭类产品需求增长，虽不直接生产口罩，但材料可间接用于相关产品。

风险提示

• 口罩价格回落：可能影响行业利润。
• 原材料短缺：影响产能扩张和产品供应。
• 出口受限：疫情可能影响国际市场需求和供应链稳定性。

附录：相关公司公告

行业评级

• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司投资评级：根据具体表现，部分公司被列为“强烈推荐”或“推荐”。