再论口罩产业链及其短期瓶颈_19页_2mb

化工行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于新冠疫情对口罩产业链的影响，分析了国内和全球口罩需求的激增情况，以及由此引发的对石化产品和设备的高需求。报告指出，口罩成为疫情期间不可或缺的防护用品，其需求量远超供给，造成产业链上的供需失衡。中国作为全球口罩生产大国，占据约50%的市场份额，疫情前日产口罩超2000万只，疫情后产能迅速提升至7000万只/日，但仍面临原材料短缺和设备产能瓶颈。

主要观点

• 全球口罩需求激增：由于国内疫情持续和海外疫情严重，全球口罩需求出现10倍以上的缺口，短期内对口罩产业链形成巨大压力。
• 口罩产业链结构：主要包括上游原材料、中游生产设备和下游制造环节。其中，熔喷布作为关键原材料，其生产受设备限制，成为短期瓶颈。
• 原材料需求：口罩主要由聚丙烯（PP）制成，聚丙烯价格与原油价格正相关，但因熔喷布的稀缺性，其价格大幅上涨，达到15-20万元/吨。
• 熔喷布生产瓶颈：喷丝板和风机等关键设备需进口，采购和安装周期长达10个月，严重影响产能扩张。
• 口罩制造流程：包括熔喷布生产、口罩成型、环氧乙烷灭菌、解析等环节，其中环氧乙烷灭菌和解析是重要环节，影响口罩质量和安全性。
• 行业投资机会：疫情背景下，口罩产业链上下游企业面临短期高需求，尤其是上游原材料和中游设备制造商，具备较大的投资潜力。

关键信息

口罩分类及标准

口罩原材料需求

• 聚丙烯（PP）：是口罩的主要原材料，占口罩生产成本的较大比例。聚丙烯价格与原油价格正相关，但因熔喷布需求激增，其价格大幅上涨。
• 熔喷布：由聚丙烯制成，用于口罩中间层，具有良好的过滤性能。1克熔喷布可生产1个平面口罩，3.33克可生产1个N95口罩。
• 环氧乙烷：用于灭菌，但存在残留问题，需进行解析处理。环氧乙烷价格处于近10年较低水平，有利于降低口罩成本。

上游企业动态

• 中国石化：建设10条熔喷布生产线，预计4月中下旬投产，可生产360万个N95口罩或1800万个平面口罩。
• 东华能源：满负荷生产医用无纺布专用料，研发并投入试用聚丙烯熔喷料Y1500H。
• 卫星石化：拥有丙烷脱氢制丙烯装置，配套聚丙烯和双氧水生产，保障口罩和消毒剂原材料供应。
• 道恩股份：日产量由135吨增至230吨，提升70%，保障口罩中间层材料供应。

相关公司估值表

风险提示

• 宏观经济波动：可能对行业造成系统性风险。
• 原材料短缺：熔喷布和环氧乙烷等关键原材料供应不足。
• 复工率不及预期：疫情可能导致企业复工延迟，影响产能释放。
• 安全生产及环保风险：化工行业面临严格的环保和安全监管，相关风险事件可能影响企业盈利。