20240419-东方财富证券-木林森-002745.SZ-2023年报点评_市场复苏改善盈利能力_储能业务蓄力新成长点_4页_495kb

木林森(002745)2023年报核心观点及投资分析

木林森2023年业绩表现出显著改善，营业收入同比增长617%，归母净利润增长12171%，单四季度营收和净利润亦实现大幅增长，环比虽部分指标出现波动，但整体盈利水平极大提升。

公司通过双品牌战略提升市场竞争力：朗德万斯专注于海外市场及高毛利照明产品，已完成渠道重组与轻资产运营；木林森品牌则在国内市场深耕，开展智能照明、植物照明等多元化业务，并布局光伏储能与垂直农业，研发投入持续加大。

LED封装市场景气回升，公司凭借规模效应实现成本优势，并与产业链伙伴联合推动价格回升，带动行业良性竞争。同时，公司积极拓展欧洲储能市场，并验证出较高成长空间，叠加分红回购计划，显示出投资者回报政策的强化。

东财证券维持增持评级，预计2024-2026年营业收入与归母净利润稳步增长，对应PE分别为17、15、14倍。主要风险点包括市场竞争加剧、新产品进展延迟以及汇率风险等。

注：财报数据详实将于报告正文查阅。

**Table Key Metrics Summary**
- **2023 Performance**: Revenue +617% → 175.36亿；净利 +12171% → 43亿；四季度单季净利环比下滑但仍高增长。
- **Product Brand Strategy**: Launch -Vance (海外) & Minglin森 (国内) 双轮驱动，毛利率优化明显。
- **New Business Expansion**: 植物照明、储能布局、垂直农业方案、国际市场(欧洲)产能迁移。
- **Market Projections**: 2024-2026年RI持续走低至17-14倍，建议首次覆盖增持。