20220324-首创证券-航宇科技-688239.SH-公司简评报告_2021年净利润增长91.1_Q4业绩表现亮眼_4页_733kb

航宇科技2021年业绩总结

核心内容概览

航宇科技（688239）在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升。公司主要产品为航空发动机环形锻件，同时也为航天、能源和燃气轮机领域提供相关锻件产品。公司2021年净利润增长达到91.1%，Q4业绩表现尤为亮眼，营收和利润均创新高。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年实现营业收入9.60亿元，同比增长43.1%；归母净利润1.39亿元，同比增长91.1%；扣非归母净利润1.24亿元，同比增长76.25%。
• Q4业绩亮眼：2021年第四季度营收3.3亿元，同比增长51.5%；归母净利润4803万元，同比增长101.1%；毛利率和净利率分别提升3.4和3.6个百分点。
• 订单充足，积极备产：截至2021年末，公司尚有在手订单含税总额12.2亿元，预付款项和存货分别同比增长132%和40%，表明公司积极备产备货，保障交付能力。
• 研发投入增加：2021年研发投入4864万元，同比增长80%，显示公司对核心技术的持续投入，进一步增强其市场竞争力。
• 募投项目即将投产：公司首发募投四川德阳项目预计2022年8月建设完成，将提升产能并增强市场供给能力，预计达产后每年增加销售收入11.6亿元。

关键信息

财务数据

营收结构

• 航空锻件：2021年实现营收6.7亿元，同比增长30%，占总营收比重近70%。
• 航天锻件：2021年实现营收1.5亿元，同比增长97.7%。
• 燃气轮机锻件：2021年实现营收3805万元，同比增长60.5%。
• 能源装备锻件：2021年实现营收6456万元，同比增长112.4%。

毛利率与净利率

• 毛利率：2021年为32.6%，同比提升3.8个百分点。
• 净利率：2021年为14.5%，同比提升3.6个百分点。

费用控制

• 销售费用率：1.9%
• 管理费用率：6.0%
• 财务费用率：1.6%
• 期间费用率：与去年同期基本持平。

投资建议

• 评级：增持
• PE估值：当前股价对应PE为55.8倍，预计2022-2024年PE分别为39.9、27.7和19.5倍。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.94亿元、2.80亿元和3.99亿元。

风险提示

• 民品业务拓展不及预期
• 原材料价格波动
• 疫情影响境外销售

投资者关注点

• 产能释放：募投项目即将达产，将显著提升公司核心产品的产能和交付能力。
• 市场前景：航空、航天、燃气轮机和能源装备市场需求增加，带来新的增长点。
• 盈利能力：毛利率和净利率持续提升，显示公司降本增效能力增强。
• 财务健康：流动比率和速动比率稳步提升，显示公司短期偿债能力增强。

结论

航宇科技凭借在航空锻件领域的领先地位和对其他新兴市场的拓展，实现了2021年的显著业绩增长。公司积极备产备货，订单充足，未来随着募投项目投产，预计将迎来业绩持续增长。分析师建议投资者“增持”，并指出当前估值合理，未来成长空间较大。然而，需关注民品业务拓展、原材料价格波动和疫情对境外销售的影响等潜在风险。