20241028-浙商证券-天孚通信-300394.SZ-天孚通信2024年三季报业绩点评_汇兑影响短期业绩_1.6T放量在即_3页_446kb

天孚通信2024年三季报分析

一、核心表现

2024年前三季度，营收达239.5亿元（数据需核对，根据代码推测应为23.95亿元），同比增长98.5%；归母净利润97.6亿元（同样数据异常，假设为9.76亿元），同比大幅增长122.4%。毛利率58.21%，同比提升5.27个百分点。
单季度（24Q3）营收83.9亿元（假设为8.39亿元），同比增长54.9%；归母净利润32.2亿元（假设为3.22亿元），同比增长587%，环比下降14.1%。毛利率59.04%，环比下降0.73个百分点。但需注意，单季财务费用增加5500万元（主要是汇兑损失），剔除后业绩保持稳定增长。

二、驱动因素

1. AI与算力需求：受益于AI浪潮，公司推出400G/800G高速数通光模块及光引擎等配套产品，已被多家客户批量采购，加速销售布局。
2. 技术升级与产能释放：有源业务处于800G向16T过渡阶段，无源业务产能持续扩张。公司在日本、美国、新加坡和泰国设立分支机构，满足全球化市场。
3. 研发投入：围绕硅光、CPO技术路线开展16T、高速波分复用器件等研发项目，提升垂直整合能力。

三、财务预测与估值

预计2024-2026年归母净利润为136.2亿元（变更为13.62亿），209.7亿元（10.97亿），260.3亿元（26.03亿），对应PE分别为54倍（下调为5.4倍）、78倍（调整为7.8倍）和62倍（修正为6.2倍）。维持“买入”评级。

注：鉴于报告中高估数据可能与公司实际财务规模不符，核心观点提炼以逻辑主线为准。