20250716-群益证券-中际旭创-300308.SZ-上半年业绩略超预期_1.6T光模块将带来新的增长动力_3页_428kb

中际旭创（300308.SZ）投资分析总结

一、 投资建议与目标价

• 建议：买进
• 12个月目标价：210元

二、 关键业绩驱动因素

1. 业绩略超预期：2025年上半年预计实现归母净利润36-44亿元，扣非净利润35.9-43.9亿元，同比增长53%-88%。
2. 需求带动增长：受益于终端客户对算力基础设施的建设，资本开支强劲增长，带动800G高端光模块销售增加，产品结构优化。
3. 新产品增长动能：1.6T光模块已开始配套出货，预计在2025年Q4小批量出货，2026年起逐步量产，并将在2025-2027年间为公司带来持续增长。

三、 竞争地位与技术优势

• 公司是全球光模块龙头，根据LightCounting数据，2023年位列全球第一。
• 产品：1.6T光模块已进入送测阶段，硅光技术储备充足，拥有1.6T硅光解决方案和自研硅光芯片。
• 海外营收占比约88%，大部分出口美国。

四、 重要事件与风险

• 积极因素：英伟达恢复对中国销售高性能GPU，关税担忧缓解，有望带动国内客户采购，利好公司海外营收。
• 风险因素：
  1. 新技术（如1.6T、硅光）落地不及预期。
  2. 中美相关政策影响。
  3. 海外云厂商资本开支不及预期。

五、 关键财务数据摘要

• 主要股东：山东中际投资控股有限公司，持股11.49%
• 财务预测：
  • 2025E净利83.23亿人民币，同比增长60.9%
  • 2027E净利172.84亿人民币，同比增长36.34%
  • 2025E P/E为24倍，维持“买进”建议。
• 每股数据：
  • 2025E EPS: 7.42元
  • 2025E DPS: 0.60元，对应股息率约0.34%

六、 长期成长支撑

• 技术储备充足，有望在未来AI需求高企阶段持续保持全球龙头地位。
• 1.6T光模块及硅光技术持续进展，AI算力需求持续火爆，支持未来高增长。