20241125-铜冠金源期货-锌周报_近月交割风险反复_月差维持B结构_8页_1mb

上周锌市场回顾显示，沪锌主力合约ZN2501价格探底回升，周度涨幅21.5%，收于25170元/吨；伦锌企稳反弹，涨幅0.63%，收于2972美元/吨。宏观方面，美国经济韧性较强，俄乌冲突升级导致美元延续上涨，欧洲11月PMI陷入萎缩，市场预计欧央行12月降息50基点，国内房地产政策松绑，销售预期改善。基本面看，北方矿山季节性停产和炼厂冬储加剧原料竞争，加工费维持低位，多数炼厂亏损，进口窗口短暂打开后关闭，但海外库存高企；当月合约交割后，仓单流入缓解现货紧张，升水下调。下游消费如镀锌、压铸合金等行业周度开工回升，但北方环保影响可能限制进一步增长。整体市场多空交织，供需平衡维持偏空，锌价反弹高度受限，关注25500-25700元/吨压力区。

策略建议为回调做多和跨市反套，风险因素包括消费超预期下滑、矿山及炼厂扰动等。关键数据如库存变化、进口盈亏显示供应压力未减，需求韧性逐步减弱。未来需跟踪宏观政策和实物交割情况，短期市场波动可能由近月交割风险和月差结构驱动。

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