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海外主要矿企锌矿产量跟踪（2024Q1）核心观点及策略要点

一、产量增减情况及原因分析

2024年一季度，跟踪的18家海外主要矿企锌矿累计产量达12,206万吨，同比增长161%，占海外锌矿产量比重达64.2%。产量增长主要集中在MMG（澳洲Dugald River解封、丛林大火影响解除）、Nexa（Zhairem增产）、Teck（极端天气解除）、Newmont（工会罢工结束）、Grupomexico（Buenavista投产）；下滑主要由**Vedanta（品位下降）、Boliden（Tara矿维护）、LundinMining（品位下滑）、BHP、Volcan、GoldResource（品位与回收率低）**导致。

二、全年产量指引修正

• 全球增量修正至15万吨，海外增量下调至6万吨，调降原因为澳大利亚Endeavor矿延至2025年上半年投产；国内增量预计8-10万吨。

三、短期供需判断

• 短期内加工费承压，原料紧张局面维持；三季度后或因矿山复产及新增项目逐步兑现而边际改善，但全年海外增量有限，国内新增矿山兑现不确定性高，整体供需格局仍偏紧，原料紧张难以根本缓解。

四、风险因素

• 项目投产不及预期：海外新产能释放延迟或国内高海拔矿山实际产量未达预期，叠加炼厂需求减少，可能加重锌矿短缺压力。

五、关键矿业项目追踪

• 海外重点：墨西哥Peñasquito复产、刚果Kipushi矿、澳大利亚Bowden Silver矿等；国内需关注新疆火烧云、贵州猪拱塘及江西银珠山项目进展。

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