20250902-国贸期货-海外矿企2025Q2锌矿产量跟踪_6页_546kb

报告摘要

2025年第二季度，海外锌矿产量实现显著增长，同比增幅达27.49%，环比增长9.41%，环比增量主要由于新项目持续爬产及品位提升；预计下半年产量将持续放量，支撑锌矿供应宽松趋势。当前外强内弱格局延续，叠加进口窗口关闭影响，预计锌价短期偏强震荡，中长期仍面临重心下移压力。

产量表现：
- 15家样本海外矿企Q2总产量146.79万吨，同比大幅增长主要受益于2024年同期海外减产基数低，且新项目爬产和品位提升贡献显著。
- 具体企业方面：
  - Glencore、Teck产量环比显著增长，主导增量；
  - Vedanta、Peñoles、Lundin Mining产量环比下降，主因品位下滑及维护工作；
  - Boliden、BHP因收购或项目爬产产量超预期。
产量指引与下半年展望：
- Q2多数企业指引不变，部分如Nexa、Glencore小幅调整；
- 下半年具备爬产空间，预计海外锌矿产量持续增长。
锌矿进口与加工费：
- 三季度沪伦比值弱势维持，进口窗口关闭，锌精矿进口规模环比虽高但受港口库存积压影响有限；
- 进口加工费持续上调，国产矿竞争加剧，加工费或趋阈值。
价格走势与风险提示：
- LME库存低位及降息预期贡献短期支撑，但中长期供应修复压力加大；
- 主要风险：美联储降息不及预期、LME库存变化、矿企实际爬产不及预期等。