20170917-长城证券-医药周报2017第38期_分化行情下业绩为王_16页_1018kb

报告摘要

本报告为2017年9月17日发布的医药行业周报，分析师赵浩然对医药生物板块进行了市场回顾与投资建议分析，指出行业在分化行情下，业绩表现是关键。报告中重点推荐了四条投资主线，并对部分上市公司的重要公告进行了梳理，同时对行业动态进行了点评。

行业表现：上周申万医药生物指数下跌0.13%，跑赢沪深300指数0.27个百分点。医疗器械子行业调整下跌2.13%，医疗服务和生物制品相对涨幅较大，高估值细分行业跑赢医药生物指数。
业绩表现：申万医药生物板块2017年上半年营业收入和归母净利润分别同比增长19%和17%，增速保持平稳。医疗服务、医疗器械、医药商业和生物制品增速居前。
估值分析：当前医药板块相对于沪深300的估值溢价率仍处于相对历史低位，具备性价比优势。
投资建议：在两票制、零加成等医改政策扰动下，后续行情仍将持续分化，建议重点关注低估值且业绩确定性强以及盈利改善的公司。
推荐主线：
1. 受控费影响小的品牌医药消费企业和OTC企业，如东阿阿胶、华润三九；
2. 受益医保目录调整，拥有独家品种，研发和销售能力强的创新药和仿制药企业，如益佰制药、天士力、恒瑞医药、翰宇药业；
3. 产品结构调整，盈利逐步向好的企业，如理邦仪器、康缘药业；
4. 经营向好，具备国企改革动力的企业，如山东药玻、新华医疗。

推荐公司	推荐理由
东阿阿胶	加强对原料的掌控能力，享有品牌优势和网络渠道优势
华润三九	品牌优势明显，产品结构不断优化
天士力	中药现代化和国际化的龙头企业，多个潜力品种纳入医保目录
益佰制药	以工业为支撑，转型医疗服务领域，药品业务稳定增长
理邦仪器	产品升级换代，国内渠道打开，POTC产品驱动业绩高增长
山东药玻	公司管理层积极参与定增，利用募集资金加码中性硼硅玻璃市场

整体市场：截止9月15日，上证综指报收3353.62点，单周累计下跌0.35%。中小板指数上涨0.53%，创业板指下跌0.51%。12个行业下跌，其余行业均上涨。
医药生物指数：申万医药生物指数报收7746.76点，累计下跌0.13%，跑赢上证综指。
细分行业表现：医疗器械和医药商业下跌，跌幅分别为2.13%和0.45%；医疗服务相对涨幅较大，为0.82%，跑赢医药生物指数。
个股表现：周涨幅前十名包括金域医学（61.12%）、昭衍新药（61.04%）、赛隆药业（33.17%）、健友股份（16.04%）等；周跌幅前十名包括陇神戎发（-12.56%）、乐普医疗（-6.98%）、长生生物（-6.87%）等。

并购与投资：多家公司宣布并购、增资、设立子公司等重要事项，如美年健康收购七家公司股权、博雅生物受让广东复大医药82%股权、华润三九收购山东圣海保健品65%股权。
利润分配：部分公司发布利润分配方案，如泰格医药每10股派发现金红利1元，亚太药业每10股转增10股。
增减持及股本变动：部分公司出现高管减持或股权激励解锁，如特一药业部分董事拟减持股份，中源协和回购并注销限制性股票。
批件与证书：多家公司获得药品GMP证书、专利证书及临床试验批件，如昆药集团获得FDA临床试验批准、翰宇药业获得美国发明专利。

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%之间；
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%～5%之间；
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。