20170629-广发证券-纺织服装_精品生活电商研究系列二_探究优质供应链厂商成长模式及对A股上市公司的启示_27页_1mb

报告摘要

精品生活电商研究系列二：优质供应链厂商成长模式及对A股上市公司的启示

核心内容

本报告主要探讨精品生活电商的兴起对纺织服装行业优质供应链厂商的影响，分析申洲国际的成长模式，并总结其成功经验，为A股纺织服装供应链厂商提供参考。

主要观点

精品生活电商崛起带动纺服行业优质供应链厂商发展
随着新中产消费观念升级，精品生活电商以高性价比和高品质产品赢得市场，其核心竞争力在于对优质供应链的把控。此类电商通过品牌和渠道优势，将高质价比产品推向市场，从而推动优质供应链厂商的快速发展。
申洲国际作为优质供应链厂商的代表
申洲国际是中国针织服装代工企业的龙头，拥有纵向一体化的产业链模式，与优衣库、NIKE、ADIDAS、PUMA等国际知名品牌合作，具备强大的技术实力和规模优势。
申洲国际的成长经验
- 通过纵向一体化产业链提升效率和利润空间，实现产品设计与生产的快速响应。
- 持续绑定优质大客户并提升客户渗透率，增强市场竞争力。
- 投入大量资本进行设备和技术升级，夯实技术护城河。
- 积极布局海外，顺应产业转移趋势，提升国际市场份额。
A股纺织服装供应链厂商潜力分析
- 健盛集团：国内棉袜生产龙头企业，具备ODM和OEM能力，产品附加值高，与国际知名品牌合作紧密，计划通过收购和产能扩张提升竞争力。
- 孚日股份：中国毛巾生产龙头企业，拥有完整的产业链，外销受益于人民币贬值，同时拓展内销市场，具备增长潜力。
- 开润股份：包袋类行业龙头，依托小米生态链发展自有品牌“90分”，拓展多品类和多渠道，推动业务增长。

关键信息

精品生活电商发展迅速：网易严选、米家有品等品牌快速崛起，成为新的电商业态。
申洲国际发展成就：自2005年上市以来，公司销售收入从20亿元增长至151亿元，净资产增长25倍，市值增长21倍，成为国内服装上市企业市值第一。
申洲国际产业链模式：涵盖面料、染整、印绣、裁剪、缝制、包装和物流，形成完整的垂直一体化模式。
申洲国际海外布局：2005年起在柬埔寨和越南设立工厂，享受税收优惠，降低出口成本，提升国际竞争力。
A股潜力企业：
- 健盛集团：棉袜行业龙头，计划在越南建设多个生产基地，提升产能和市场拓展能力。
- 孚日股份：毛巾生产龙头企业，外销受益于人民币贬值，同时拓展内销市场，计划扩建高档毛巾生产线。
- 开润股份：包袋类企业，依托小米生态链发展自有品牌“90分”，拓展多品类和多渠道，提升市场占有率。

风险提示

汇率波动风险：出口业务占比高，人民币升值将影响公司利润。
主要客户风险：收入高度依赖大客户，客户业绩波动将影响公司营收。
海外产能未及时投放风险：若海外产能未能及时建设，将影响生产效率和成本控制。

投资评级

广发证券行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

总结

精品生活电商的快速发展为纺织服装行业优质供应链厂商带来了巨大机遇。申洲国际作为行业标杆，通过纵向一体化模式、客户绑定、技术升级和海外布局实现了快速成长。A股市场中，健盛集团、孚日股份和开润股份等企业具备成为优质供应链厂商的潜力，未来有望在精品生活电商带动下实现业绩增长。然而，企业也面临汇率波动、客户依赖及海外产能建设等风险，需谨慎应对。

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