2017-锂电池隔膜行业：把握隔膜国产化进程的投资时间窗口_24页_1mb

锂电池隔膜行业深度报告总结

核心内容

锂电池隔膜是电池的关键内层组件，对电池的容量、循环性能和安全性能有直接影响。隔膜需满足多项性能指标，包括隔断性、孔隙率、化学和电稳定性、浸润性、穿刺强度、热收缩率、闭孔温度、破膜温度等。隔膜行业的发展受到技术发展路线、企业创新能力以及国产化进程的影响。

主要观点

• 技术发展：目前隔膜行业存在三种主流技术流派：干法单向拉伸工艺、干法双向拉伸工艺、湿法工艺。各技术流派在性能、成本和应用领域各有优势。
• 国产化进程：我国隔膜行业将经历“两连跳”式跨越发展，第一跳是生产工艺和设备制造能力突破，第二跳是材料基础研究能力的提升。
• 行业趋势：消费类锂电池倾向于更薄的隔膜，动力电池则需要厚膜或多功能复合膜。功能性复合膜是未来发展趋势，PE和PP以外的新材料仍需时间验证。
• 投资策略：建议关注具有先发优势的上市公司，如沧州明珠，其已实现规模化生产并进入下游锂电企业供应链。应忽略名义产能，关注实际产量和供应链体系。
• 政策支持：国家“十二五”规划将锂电池隔膜作为重点支持领域，预计未来五年全球锂电池隔膜需求增速在20%以上，国内潜在市场空间有望扩大4~5倍。

关键信息

一、技术发展与性能要求

• 隔膜作用：隔断正负极，允许锂离子通过，对电池安全性和性能至关重要。
• 性能指标：
  • 厚度：在容量与安全性之间寻求平衡，消费类锂电池倾向于更薄，动力电池倾向于更厚。
  • 孔径：影响透气率和短路率，湿法孔径更小，干法孔径更大。
  • 透气率：与电池内阻成正比，单位为Gurley数。
  • 吸液率：衡量隔膜对电解液的浸润能力，影响电池内阻和容量。
  • 穿刺强度：影响电池短路率和安全性，湿法要求穿刺强度大于300g/20μm。
  • 热收缩率：影响隔膜在高温下的尺寸稳定性。
  • 闭孔温度与破膜温度：决定隔膜的热安全性能，如单层PE膜的闭孔温度为128~135℃，破膜温度一般大于145℃。

二、生产工艺对比

• 干法：包括单向拉伸和双向拉伸工艺，单向拉伸膜的横向强度较差，但热收缩率低；双向拉伸膜的性能更优，但工艺复杂。
• 湿法：通过相分离技术制备，孔径更小，性能更优，但对环境要求高，工艺复杂。

三、全球竞争格局

• 国际厂商：美国Celgard、日本UBE、旭化成、东燃化学等公司占据主导地位。
• 国内厂商：沧州明珠、大东南、南洋科技、云天化、深圳惠程等公司正在加快布局。
• 地域分布：国内主要隔膜企业集中在珠三角、长三角和华北地区。

四、创新能力与市场竞争力

• 创新能力匹配：未来锂电池隔膜企业需在七个主要方面与行业趋势匹配，才能具备市场竞争力。
• 功能性复合膜：如陶瓷复合膜和聚酰亚胺隔膜，具有更高的热稳定性和安全性，但尚需市场验证。

五、政策与市场需求

• 政策支持：国家《新材料产业十二五规划》和《电子信息产业十二五规划》将锂电池隔膜列为支持领域。
• 市场预测：预计未来两年国内隔膜潜在市场空间将扩大4~5倍，新能源汽车超预期增长将进一步推动市场需求。

六、重点公司推荐

• 沧州明珠：已实现规模化生产，产品瞄准动力电池隔膜市场，2012年预计贡献净利超过5000万元，EPS有望达到0.46元和0.62元。
• 九九久：预计2012年底建成投产，具备一定的市场潜力。
• 其他公司：大东南、南洋科技、云天化、深圳惠程等公司也在积极布局，但进展相对滞后。

七、投资建议

• 关注指标：应关注实际产量和供应链体系，而非名义产能。
• 投资窗口：2012~2014年为隔膜行业实现生产工艺“第一跳”的关键时期。
• 风险提示：包括隔膜行业整体达产超预期导致价格下跌，以及下游锂电池行业发展疲软影响需求。

总结

本报告全面分析了锂电池隔膜行业的技术发展、生产工艺、竞争格局、政策支持和投资策略，指出我国隔膜行业将经历“两连跳”式跨越发展。建议关注沧州明珠等具备实际生产能力和供应链优势的公司，并重视功能性复合膜和新材料的发展趋势。同时，应警惕行业达产超预期和下游需求疲软的风险。