锂电池材料系列深度报告（一）_高壁垒+高成长的锂电湿法隔膜_51页_5mb

锂电池湿法隔膜行业深度研究报告总结

核心内容

锂电池隔膜是锂电池产业链中技术壁垒最高、对电池性能影响最大的关键内层组件，其性能直接影响电池容量、循环寿命及安全性。湿法隔膜在力学性能、透气性、理化性能等方面优于干法隔膜，尤其在动力电池和高能量密度电池领域具有显著优势。随着新能源汽车市场的发展和政策的推动，湿法隔膜需求快速增长，国产化进程加速。

主要观点

• 湿法隔膜性能优势显著：湿法隔膜具有更好的厚度均匀性、力学性能、透气性及理化性能，且通过涂覆技术可显著提升其热稳定性，使其在高端市场中占据重要地位。
• 新能源政策推动需求增长：双积分制度将推动新能源汽车销量增长，预计2020年新能源整车销量将达181万辆，对应动力锂电池需求73GWh，锂电池总需求118GWh，带动湿法隔膜需求增长至18亿平米。
• 国产化率提升：2016年国内锂电池隔膜国产化率已达88%，湿法隔膜产能快速扩张，2016年底国内湿法隔膜产能达8.6亿平米，2017年新增产能达14.7亿平米。
• 行业供需关系变化：2017年湿法隔膜有效产能仍低于需求，尤其在高端产品领域供应紧张，预计下半年需求将回升，湿法隔膜价格有望企稳。
• 企业竞争格局：上海恩捷（创新股份）为湿法隔膜龙头，星源材质和沧州明珠为传统干法企业，积极布局湿法产能；天津东皋膜（双杰电气）作为湿法黑马，亦有潜力占据市场一席之地。

关键信息

1. 湿法隔膜优势

• 性能：湿法隔膜在厚度均匀性、力学性能、透气性、理化性能等方面优于干法隔膜。
• 涂覆技术：通过陶瓷、PVDF、芳纶等材料涂覆，可大幅提高热稳定性、降低高温收缩率、提升电池安全性和循环寿命。
• 应用领域：湿法涂覆膜适用于高能量密度电池、汽车动力电池及高端储能电池。

2. 行业发展趋势

• 需求增长：2016-2020年湿法隔膜需求复合增速达27%，远高于干法隔膜的3%。
• 产能扩张：国内湿法隔膜企业加速扩产，2016年底湿法隔膜产能达8.6亿平米，2017年新增产能达14.7亿平米。
• 技术突破：湿法隔膜技术不断成熟，国内企业逐步缩小与海外企业的差距。

3. 市场供需情况

• 有效产能不足：2017年国内湿法隔膜有效产能为8.4亿平米，仍低于需求，尤其在高端产品领域。
• 价格波动：2017年湿法隔膜价格受新能源车销量影响有所下调，但预计下半年随着销量回升，价格将企稳。

4. 重点推荐企业

• 创新股份（002812）：湿法隔膜龙头，2016年销量达1亿平米，毛利率和净利率表现优异。
• 双杰电气（300444）：通过收购天津东皋膜进入湿法隔膜领域，未来产能释放将显著提升业绩。
• 沧州明珠（002108）：传统干法企业，积极布局湿法产能，具备较强竞争力。
• 星源材质（300568）：干法企业，湿法产能逐步扩大，与下游锂电池企业形成战略合作。

5. 风险提示

• 新能源汽车销量低于预期：将影响湿法隔膜需求，导致供需失衡。
• 政策波动：双积分制度等政策变化可能对行业造成不确定性。
• 产能扩张过快：可能导致行业供给过剩，影响企业盈利能力。

行业展望

随着新能源汽车市场的快速发展和政策的持续支持，湿法隔膜需求将持续增长，行业国产化进程加快。预计2020年湿法隔膜需求将达18亿平米，而干法隔膜需求增长相对缓慢。湿法隔膜企业将在未来几年中占据主导地位，具备技术优势和产能优势的企业将受益更多。