20170916-光大证券-有色金属行业周报_短期波动加剧_坚定看好供需紧张的锌_铝_16页_1mb

报告摘要

短期波动加剧，坚定看好供需紧张的锌、铝

核心内容

本周有色金属市场整体表现疲弱，沪深300指数微涨0.14%，而有色金属指数下跌1.09%。基本金属价格涨跌互现，其中铜、镍等基本面过剩的品种回调幅度较大，周跌幅超过3%。铅价表现抢眼，小金属方面，钨精矿和氧化镨钕价格分别上涨3.44%和4.08%，而镁价则出现明显下跌，周跌幅达6.81%。

宏观数据方面，8月国内工业增加值和固定资产投资增速均低于预期，引发市场对需求端的担忧。8月国内原铝产量264万吨，同比下降3.7%，连续两个月下滑，预计采暖季期间铝产量仍将继续回落，对库存产生进一步影响。当前有色品种价格较2015年11月低点有较大幅度反弹，但市场对价格持续性存疑。分析师认为，当前价格主要由供需平衡决定，过剩品种如铜、镍短期内受经济数据影响波动加剧，而短缺品种如锌、锡价格支撑基础依然存在。

行业方面，分析师指出，当前处于产能释放顶峰，需求低迷、供给高位的背景下，行业仍处于长周期底部。环保及供给侧改革将继续推升价格波动，推荐关注电解铝供给侧改革带来的系统性机会以及稀土供给短缺带来的价格弹性。长期来看，铜矿供应增速下降可能带来拐点机会，同时政策推动下钴、锂等新能源汽车相关金属的投资机会值得期待。

主要观点

金属价格波动：铜、镍价格大幅下跌，铅、钨、氧化镨钕上涨，镁价下跌。
供需关系：铜、镍等过剩品种短期受经济数据影响波动加剧；锌、锡等短缺品种价格支撑较强。
宏观数据影响：8月国内工业增加值和固定资产投资增速低于预期，引发市场对需求端的担忧。
行业趋势：国内铝产量连续两个月下滑，预计采暖季产量继续回落；行业处于长周期底部，供给侧改革及环保政策将继续影响市场。
投资机会：推荐关注电解铝供给侧改革及稀土短缺带来的价格弹性；长期看好铜矿供应下降、新能源汽车政策推动下的钴、锂投资机会。

关键信息

有色金属价格走势

铜：LME收盘价6488美元/吨（-2.88%），SHFE收盘价50380元/吨（-2.63%）。
铝：LME收盘价2089.5美元/吨（-0.10%），SHFE收盘价16250元/吨（+2.39%）。
铅：LME收盘价2367美元/吨（+4.48%），SHFE收盘价19820元/吨（+4.87%）。
锌：LME收盘价3033.5美元/吨（0.00%），SHFE收盘价24620元/吨（+0.18%）。
锡：LME收盘价20555美元/吨（+0.02%），SHFE收盘价142900元/吨（-1.24%）。
镍：LME收盘价11125美元/吨（-3.30%），SHFE收盘价87760元/吨（-5.38%）。

小金属价格

钨精矿：周涨幅3.44%，黑钨精矿报价突破12万元/吨。
氧化镨钕：报价上涨4.08%，结束前期盘整。
镁锭：周跌幅6.82%。

重要事件与政策

国内铝产量：8月产量264万吨，同比下降3.7%，连续两个月下滑，预计采暖季产量继续回落。
供给侧改革：山西、河南等地推进“煤—电—铝—材”一体化改革及电解铝行业错峰生产政策。
环保政策：哈尔滨市加强重金属污染防治，推动不符合环保标准的企业关停。
国际动态：印度计划在几内亚开采铝土矿；智利矿产品出口额创两年半新高。

风险提示

供给侧改革不及预期。
各金属价格大幅波动。

行业与公司评级体系

买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%-5%。
减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

分析师信息

李伟峰：光大证券分析师，重点覆盖有色金属、材料加工及新材料领域，曾获金牛奖新材料行业第四名。

附录：重要数据与图表

市场数据：包括美元指数、沪深300、有色金属指数等。
价格走势图：涵盖LME和SHFE的铜、铝、铅、锌、锡、镍、黄金、白银、钯、铂等金属价格走势。
行业数据：如8月原铝产量、固定资产投资增速等。
公司公告：包括部分有色金属企业的重要公告及市场动作。

总结

本周有色金属市场整体疲弱，铜、镍等过剩品种回调显著，而铅、钨、氧化镨钕等短缺品种表现较好。宏观数据疲软引发市场对需求的担忧，但分析师认为，当前价格主要由供需关系决定。随着采暖季来临，铝产量预计继续回落，进一步影响库存。短期波动加剧，但锌、锡等短缺品种价格支撑基础依然存在。推荐关注电解铝供给侧改革及稀土短缺带来的投资机会，长期看好铜矿供应下降及新能源汽车政策推动下的钴、锂投资机会。

展开完整摘要